中泰證券：持續(xù)把握醫(yī)藥結構性行情 持續(xù)關注醫(yī)療AI+
2026/2/26   來源：智通財經  閱讀數(shù)：

中泰證券（600918）發(fā)布研報稱，醫(yī)藥作為兼具科技和消費（883434）屬性的板塊，在市場行情的輪動中將持續(xù)呈現(xiàn)結構性行情，關于科技屬性，創(chuàng)新藥（886015）板塊已經歷了過去一年來的急漲后回調，相比2025年年初的位置，普遍標的估值合理，因此建議關注所在細分行業(yè)(優(yōu)選小核酸、體內CAR、ADC、二代IO、protac等)及公司本身基本面有邊際變化且持續(xù)性有望兌現(xiàn)的標的，醫(yī)藥/醫(yī)療AI+則是近期熱度持續(xù)高漲的新方向，除關注賽道龍頭外，建議關注主營業(yè)務非醫(yī)藥/醫(yī)療AI+相關，但積極擁抱相關技術并預期能夠中短期內兌現(xiàn)估值彈性的標的。

中泰證券（600918）主要觀點如下：

把握醫(yī)藥結構性行情，持續(xù)關注醫(yī)藥/醫(yī)療AI+，基本面有積極變化的輕籌碼標的。

本周滬深300（399300）上漲0.36%，醫(yī)藥生物下滑0.81%，處于31個一級子行業(yè)第21位，本周醫(yī)療服務（881175）上漲0.22%，化學制藥（881140）、生物制品（881142）、醫(yī)療器械（881144）、中藥（562390）、醫(yī)藥商業(yè)（881143）分別下跌0.54%、0.89%、1.07%、1.75%、2.68%。本周醫(yī)藥行情分明顯，AI醫(yī)療、前期回調明顯的小核酸相關標的、基本面有邊際變化且機構籌碼較輕的部分個股表現(xiàn)亮眼。

該行認為醫(yī)藥作為兼具科技和消費（883434）屬性的板塊，在市場行情的輪動中將持續(xù)呈現(xiàn)結構性行情，關于科技屬性，創(chuàng)新藥（886015）板塊已經歷了過去一年來的急漲后回調，相比2025年年初的位置，普遍標的估值合理，因此建議關注所在細分行業(yè)(優(yōu)選小核酸、體內CAR、ADC、二代IO、protac等)及公司本身基本面有邊際變化且持續(xù)性有望兌現(xiàn)的標的，醫(yī)藥/醫(yī)療AI+則是近期熱度持續(xù)高漲的新方向，除關注賽道龍頭外，建議關注主營業(yè)務非醫(yī)藥/醫(yī)療AI+相關，但積極擁抱相關技術并預期能夠中短期內兌現(xiàn)估值彈性的標的；

消費（883434）方面，目前2025年業(yè)績預告基本發(fā)布完成，基本體現(xiàn)在當下股價，建議關注中藥（562390）、醫(yī)美等消費（883434）醫(yī)療板塊中積極進行產品擴充的標的、經歷了長期調整的醫(yī)療服務（881175）板塊。

in vivo CAR有多個臨床研究預計在年內到達主要終點，尤其關注針對自免適應癥的相關進展：

根據醫(yī)藥魔方，該行統(tǒng)計了IST類型in vivo CAR的臨床階段在研管線，雖均處在早期階段，但從靶點布局、作用機制設計、適應癥規(guī)劃等，該項前沿技術具備復制體外CAR品種的各類靶點的潛力，同時有部分新興企業(yè)在當下階段即率先考慮改造多種免疫細胞的技術，在分子設計端in vivo技術的應用有很大的潛在范圍，適應癥方面除CAR-T治療已被充分研究的血液及淋巴系統(tǒng)腫瘤外，自免疾病由于致死性相對較弱的特點，在臨床試驗中得到積極數(shù)據的意義深遠。

in vivo CAR有多個臨床研究預計在年內到達主要終點，尤為重要的是Abbvie曾21億美金并購的capstan的核心管線I期臨床估計近期到達主要終點，該研究以健康人為受試對象，主要終點為一系列安全性指標，次要終點為免疫反應相關指標，預示著后續(xù)有效性的實現(xiàn)，該管線后續(xù)將主要針對自免適應癥進行開發(fā)，考慮到capstan被收購時的高對價及目前尚無臨床數(shù)據讀出，若該管線近期成功推進后續(xù)階段的臨床研究，將為行業(yè)的發(fā)展帶來希望，此外多個國產in vivo CAR亦將在年內完成早期臨床研究主要終點，有望彰顯國產創(chuàng)新藥（886015）在該領域的追趕速度。

一周市場動態(tài)：2026年初到目前的醫(yī)藥板塊進行分析，醫(yī)藥板塊收益率2.44%，同期滬深300（399300）收益率0.66%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300（399300）收益率1.79個百分點。本周滬深300（399300）上漲0.36%，醫(yī)藥生物下滑0.81%，處于31個一級子行業(yè)第21位，本周醫(yī)療服務（881175）上漲0.22%，化學制藥（881140）、生物制品（881142）、醫(yī)療器械（881144）、中藥（562390）、醫(yī)藥商業(yè)（881143）分別下跌0.54%、0.89%、1.07%、1.75%、2.68%。

風險提示：政策擾動風險，藥品質量問題，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

編輯：Rae