為什么說(shuō)醫(yī)藥電商板塊不漲都難？
2015/3/3   來(lái)源：價(jià)值線  閱讀數(shù)：

核心提示：就醫(yī)藥行業(yè)趨勢(shì)，招商證券(600999,股吧)李珊珊認(rèn)為，醫(yī)藥工業(yè)2014年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13%左右，上市公司整體預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%左右；2015年預(yù)計(jì)行業(yè)整體基本維持和2014年相當(dāng)?shù)脑鏊佟?015年行業(yè)投資變量在估值端：估值變動(dòng)的主要?jiǎng)右蛟谟谡�策的不確定性，行業(yè)增速預(yù)計(jì)不會(huì)有太大彈性；板塊整體2015年預(yù)測(cè)PE接近30倍，整體估值不低，2015年板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主。投資機(jī)會(huì)方面，國(guó)泰君安分析師丁丹認(rèn)為，醫(yī)藥電商將有望成為貫穿2015全年的主題投資板塊。據(jù)《價(jià)值線》(微信號(hào)value-line)報(bào)道，2014年醫(yī)藥行業(yè)整體收入和利潤(rùn)增速相比前兩年明顯下降一個(gè)臺(tái)階，未來(lái)10%-15%的增速區(qū)間成為新常態(tài)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2015年醫(yī)藥板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主，其中對(duì)醫(yī)藥電商的前景較為看好。機(jī)構(gòu)給予嘉事堂(002462,股吧)、一心堂(002727,股吧)、太安堂(002433,股吧)、康恩貝(600572,股吧)、亞泰集團(tuán)(600881,股吧)等增持評(píng)級(jí)。

醫(yī)藥行業(yè)確定性機(jī)會(huì)看醫(yī)藥電商

就醫(yī)藥行業(yè)趨勢(shì)，招商證券(600999,股吧)李珊珊認(rèn)為，醫(yī)藥工業(yè)2014年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13%左右，上市公司整體預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%左右;2015年預(yù)計(jì)行業(yè)整體基本維持和2014年相當(dāng)?shù)脑鏊佟?015年行業(yè)投資變量在估值端：估值變動(dòng)的主要?jiǎng)右蛟谟谡�策的不確定性，行業(yè)增速預(yù)計(jì)不會(huì)有太大彈性;板塊整體2015年預(yù)測(cè)PE接近30倍，整體估值不低，2015年板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主。投資機(jī)會(huì)方面，國(guó)泰君安分析師丁丹認(rèn)為，醫(yī)藥電商將有望成為貫穿2015全年的主題投資板塊。

丁丹看好醫(yī)藥電商理由主要是：

一、2013年中國(guó)藥品整體市場(chǎng)規(guī)模約1.4萬(wàn)億元，而網(wǎng)上藥店約42億元，比0.4%，無(wú)論從相對(duì)還是絕對(duì)空間看，醫(yī)藥電商都有巨大增長(zhǎng)空間。

1)B2B業(yè)務(wù)因各地都建立有非營(yíng)利性的藥品集中采購(gòu)的平臺(tái)，并沒(méi)有衍生出足夠大的商業(yè)市場(chǎng)規(guī)模，企業(yè)主要介入模式是提供技術(shù)支持服務(wù)，市場(chǎng)規(guī)模較小。

2)B2C業(yè)務(wù)暫無(wú)行業(yè)龍頭產(chǎn)生(最大的健一網(wǎng)2013年銷(xiāo)售額僅3.8億元)，處于多方并進(jìn)的格局，隨著政策逐步放開(kāi)，預(yù)計(jì)門(mén)診和零售轉(zhuǎn)換形成的潛在B2C市場(chǎng)空間約1000億元，格局上可能會(huì)形成1-2家自營(yíng)平臺(tái)型企業(yè)以及若干家特色細(xì)分企業(yè)。

3)O2O業(yè)務(wù)目前處于商業(yè)模式探索初期，主要約束是處方來(lái)源和醫(yī)保支付，預(yù)計(jì)未來(lái)可能會(huì)形成全國(guó)巨頭(BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭)和區(qū)域龍頭(嘉事堂、一心堂)共存的格局。

二、2015年起醫(yī)藥電商將處于政策驅(qū)動(dòng)期。

處方藥網(wǎng)上銷(xiāo)售放開(kāi)是大趨勢(shì)，預(yù)計(jì)《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法》可能會(huì)在2015年上半年頒布。預(yù)計(jì)銷(xiāo)售目錄、第三方物流配送標(biāo)準(zhǔn)、電子處方、處方外流、醫(yī)保對(duì)接等系列相關(guān)的配套措施有望陸續(xù)出臺(tái)，2015年起醫(yī)藥電商可能會(huì)迎來(lái)政策出臺(tái)高峰期。

重點(diǎn)關(guān)注嘉事堂、一心堂等個(gè)股

華泰證券(601688,股吧)表示，醫(yī)療大健康觸網(wǎng)會(huì)是2015年的全年熱點(diǎn)和風(fēng)口，強(qiáng)烈建議重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)標(biāo)的。華泰證券指出，具有線下物流配送優(yōu)勢(shì)，通過(guò)自建或戰(zhàn)略聯(lián)盟切入線上，健康服務(wù)模式轉(zhuǎn)型進(jìn)程中走在前列的公司，是投資關(guān)注的重點(diǎn)。具體個(gè)股方面，華泰證券推薦“三堂一通”：九州通(600998,股吧)、一心堂、嘉事堂、太安堂。

國(guó)泰君安分析師丁丹則是給予嘉事堂、一心堂、太安堂、康恩貝、亞泰集團(tuán)增持評(píng)級(jí)，給予九州通、以嶺藥業(yè)(002603,股吧)謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。

對(duì)于一心堂，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，有望成長(zhǎng)為中國(guó)醫(yī)藥(600056,股吧)零售連鎖行業(yè)整合者，同時(shí)公司積極布局線上業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)有望維持較快增長(zhǎng)。申萬(wàn)宏源(000166,股吧)預(yù)測(cè)一心堂2014-2016年每股盈利分別為1.19元、1.52元、1.90元，同比增長(zhǎng)29%、27%、25%。一位不愿具名的分析師表示，一心堂自上市以來(lái)，其股價(jià)波動(dòng)所對(duì)應(yīng)的估值波動(dòng)區(qū)間是30倍至48倍的PE，均值大約是40倍左右。如果市場(chǎng)未來(lái)仍然能給予其這樣的估值水平，那么，股價(jià)在2016年末、2017年初有望上試100元，對(duì)應(yīng)目前的股價(jià)約有一倍的空間。

對(duì)于嘉事堂，恒泰證券分析師吳琳表示，公司身處醫(yī)藥電商領(lǐng)域已是當(dāng)前最大看點(diǎn)，嘉事堂的全資子公司北京嘉事堂連鎖藥店是較早的一批擁有B2C牌照的醫(yī)藥電商。目前，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥電商行業(yè)規(guī)模還不到藥品零售市場(chǎng)的1%，如果允許處方藥網(wǎng)上銷(xiāo)售，意味著8000億的處方藥市場(chǎng)被放開(kāi)，行業(yè)將迎來(lái)大爆發(fā)。光大證券(601788,股吧)分析師江維娜表示，公司物流配送能力突出，在未來(lái)的電商競(jìng)爭(zhēng)格局中，“最后一公里”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。光大證券預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS分別為0.91元，0.82元和1.03元。考慮到耗材和藥品配送業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)，以及醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性，給予公司2015年50倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至41元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。






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編輯：雨忱