快速通道難產(chǎn) 并購重組部分審批將放寬
2014/2/19   來源：證券時報  閱讀數(shù)：

    并購重組分道制自去年10月份正式實施以來已4月有余，與此前市場人士的樂觀估計不同，重大資產(chǎn)并購重組分道制中豁免/快速通道至今無一案例出現(xiàn)。記者從券商投行從事并購業(yè)務的專業(yè)人士處了解到，監(jiān)管部門對部分并購重組項目的審批將放寬。

    新規(guī)實施4個月無一項目

    進入豁免/快速通道

    根據(jù)證監(jiān)會上市公司并購重組行政許可審核情況公示，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，分道制新規(guī)實施以來4個多月，共有9個項目進入審慎審核通道，但進入快速通道的項目尚無案例。

    據(jù)證監(jiān)會《并購重組審核分道制實施方案》以及滬深兩大交易所相關(guān)細則，并購重組項目進入快速通道，需要滿足條件中有3項是最重要的，第一是“好人”，即地方證監(jiān)局對上市公司信息披露和規(guī)范運作狀況的評價結(jié)果需達到A類；第二是“好事”，即并購重組所涉及行業(yè)或企業(yè)屬于汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，交易類型屬于同行業(yè)或上下游并購，同時不涉及借殼上市；第三是“好中介”，即證券業(yè)協(xié)會對中介券商的財務顧問執(zhí)業(yè)能力的評價結(jié)果為A級。

    “好人、好事、好中介，全湊齊了不太容易�！北本┮患胰�商投行部并購業(yè)務資深人士向記者解釋說，A類券商和A類信披的上市公司本來就不多。

    據(jù)證券業(yè)協(xié)會和交易所公布的評定結(jié)果，2013年度，財務顧問執(zhí)業(yè)能力達到A級的券商僅有10家，占參與評定72家券商的比例只有13.9%，而2012年～2013年度，滬深上市公司信披結(jié)果達A類的只有243家，占全部1537家上市公司的比例也只有15.8%。

    部分項目審批將放寬

    “并購重組中實行分道制審核，是監(jiān)管措施一大進步。”華南一家券商上海投行部人士稱，分道制對市場主體的約束作用不容小覷。

    據(jù)記者了解，在券商財務顧問執(zhí)業(yè)能力評級中，部分券商因投行部承攬首次公開發(fā)行項目出現(xiàn)問題而慘遭降級，也有上市公司的獨立財務顧問券商評級雖非C級，但卻因自身曾出現(xiàn)內(nèi)幕交易或信披問題而被劃為審慎審核。

    市場人士對“好事”所涉及9個行業(yè)的劃定爭議較大�！斑@9類行業(yè)并不容易引發(fā)并購重組，但快速通道卻僅局限于這些行業(yè)�！鄙鲜鋈A南券商上海投行部人士稱，另外這些行業(yè)國企扎堆，一般國企背景比較復雜，即使經(jīng)營困難一般也不愿意被并購。

    但上述北京地區(qū)券商投行部人士卻不這樣認為，“這9類行業(yè)基本屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，應該說是并購重組比較活躍的行業(yè)，去年年初12部委出臺《關(guān)于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導意見》，證監(jiān)會分道制是對這一文件的延續(xù)和落實�！�

    據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2013年國內(nèi)并購市場上，能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)和機械制造并購項目數(shù)量排名前三，而快速通道所要求的9大行業(yè)中，鋼鐵、電解鋁和稀土都可歸為礦產(chǎn)行業(yè)，汽車和船舶又與機械制造密切相關(guān)。

    “其實就現(xiàn)在來說，不同通道差別也不大，并購重組項目被安排到不同通道算是一種莊家思維，影響沒有之前想象的那么大�！鄙鲜霰本┑貐^(qū)券商投行部人士分析說。

    分道制實施以來，渤海租賃作為首家被列入審慎審核的并購重組項目，外界普遍認為，原因在于其獨立財務顧問銀河證券為C類券商，但意外的是，此項目在去年年底已獲得證監(jiān)會有條件通過。

    據(jù)記者從多家券商投行部從事并購業(yè)務的人士處了解到，修改重大資產(chǎn)重組管理辦法已經(jīng)被證監(jiān)會排上日程，對產(chǎn)業(yè)重組（包括同行業(yè)、上下游之間的收購），若觸發(fā)重大資產(chǎn)重組，只要不構(gòu)成借殼上市，可無需再報會審核，只需要完成相應信息披露義務以及監(jiān)管部門備案即可。

編輯：雨忱