云南白藥：營銷結(jié)構(gòu)調(diào)整完成 未來加速增長可期
2008/9/2  閱讀數(shù)：

  全景網(wǎng)  云南白藥08年上半年營業(yè)收入同比增長55%，歸屬于母公司的凈利潤同比增長34%，在一季度表現(xiàn)一般的情況，重拾強勁的增長勢頭，實現(xiàn)EPS0.42元，超出市場預(yù)期。從增長情況來看，商業(yè)部分增長接近60%，工業(yè)部分增長45%，考慮到本期新合并的興中和云健貢獻(xiàn)的7716萬元收入，原有工業(yè)部分實際增長也達(dá)到33%。從產(chǎn)品毛利率來看，公司工業(yè)和商業(yè)的毛利率實際上都還略有上升，因為低毛利率的商業(yè)規(guī)模增長較快才導(dǎo)致總體毛利率略降。

　　從二季度的季度數(shù)據(jù)來看，公司營業(yè)收入同比增長76%，環(huán)比增長達(dá)到41%，毛利率也有所回升，顯示出良好的增長勢頭。

　　到目前為止，公司“穩(wěn)中央、突兩翼”的戰(zhàn)略表現(xiàn)得非常成功。從公司的計劃來看，06年是調(diào)整期，07年是蓄勢期，公司在這一階段完成了營銷結(jié)構(gòu)上的轉(zhuǎn)變，而其間的業(yè)績增長仍然非常理想。我們認(rèn)為，在調(diào)整完成以后，公司中央產(chǎn)品將保持穩(wěn)定增長，兩翼產(chǎn)品持續(xù)放量，醫(yī)藥商業(yè)在商業(yè)環(huán)境緊張的情況下依靠其規(guī)模優(yōu)勢快速擴大市場份額，業(yè)績快速增長趨勢不變。

　　我們對云南白藥08、09、10年的盈利預(yù)測為0.93、1.26和1.71元，云南白藥是國內(nèi)質(zhì)地最優(yōu)秀的中藥公司，來自醫(yī)藥新聞網(wǎng)業(yè)績?nèi)蕴幵诳焖僭鲩L階段，我們按照09年30X PE進(jìn)行估值，給予37.8元的目標(biāo)價和“推薦”的投資評級，建議投資者積極配置。


編輯：商務(wù)部