康恩貝：分拆佐力藥業(yè)收益20倍
2011/2/16   來(lái)源：信息時(shí)報(bào)  閱讀數(shù)：

    隨著昨日佐力藥業(yè)披露中簽結(jié)果，其距離資本市場(chǎng)也越來(lái)越近。而隨著佐力藥業(yè)不日登陸創(chuàng)業(yè)板，康恩貝(600572)有望將近20倍的投資收益收入囊中。 

    分拆到創(chuàng)業(yè)板第一單 

    事實(shí)上，分拆到創(chuàng)業(yè)板上市的第一單可謂曲折非常，康恩貝經(jīng)歷了逐步控股佐力藥業(yè)再出讓其控制權(quán)的股本演變。 

    從2003年8月，上海實(shí)業(yè)聯(lián)合集團(tuán)藥業(yè)有限公司將其持有的佐力藥業(yè)23%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給康恩貝，此后康恩貝一步步將佐力藥業(yè)收歸旗下，合計(jì)控制著63%的股權(quán)。為滿足主板分拆創(chuàng)業(yè)板上市要求，2007年開(kāi)始康恩貝逐步出讓其控制權(quán)，并逐漸退居至第二大股東之位。 

    康恩貝獲利20倍 

    佐力藥業(yè)的招股書顯示，發(fā)行前康恩貝持股1560萬(wàn)股，比例為26%，發(fā)行后比例將降至19.5%.以已披露的股本演變情況中的歷次轉(zhuǎn)讓價(jià)計(jì)算，康恩貝目前參股佐力藥業(yè)股份成本近1913萬(wàn)元。而以佐力藥業(yè)23.5元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，康恩貝持股的1560萬(wàn)股市值為3.67億元。也就是說(shuō)，目前康恩貝已獲得了近20倍的投資收益。 

    中投證券預(yù)計(jì)，今后三年佐力藥業(yè)凈利潤(rùn)增速至少有50%，按2011年40倍PE來(lái)算，其合理股價(jià)應(yīng)在40元以上。由此看來(lái)，佐力藥業(yè)上市后，康恩貝的持股市值或?qū)⒗^續(xù)增厚。 

    股價(jià)尚有30%上漲空間 

    二級(jí)市場(chǎng)上，自1月26日佐力藥業(yè)發(fā)布招股意向書以來(lái)，康恩貝漲幅僅僅在10%左右，與滬指8%的升幅基本持平。不過(guò)從券商研報(bào)來(lái)看，其分拆上市概念仍然受到了廣泛關(guān)注。東海證券認(rèn)為，公司的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已經(jīng)確立，未來(lái)的業(yè)績(jī)彈性比較大，而隨著佐力藥業(yè)上市，以及康恩貝集團(tuán)承諾2012年底之前注入其下屬的有關(guān)藥業(yè)資產(chǎn)，有利于上市公司業(yè)績(jī)和價(jià)值的提升。而興業(yè)證券(601377)也在日前首次給予康恩貝“推薦”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)2011年公司保持20-30%的增長(zhǎng)。 

    該股昨日上漲0.63%收于19.02元，距離東海證券給出的25元6個(gè)月目標(biāo)價(jià)，還有31.44%的上漲空間。 

    分拆上市有望成亮點(diǎn) 

    事實(shí)上，分拆上市在A股并不罕見(jiàn)，此前A股上市公司青鳥(niǎo)天橋和同仁堂(600085)就曾分別分拆下屬子公司青鳥(niǎo)環(huán)宇和同仁堂科技在香港上市；海外上市公司盛大網(wǎng)絡(luò)也曾分別分拆游戲子公司盛大游戲在海外上市。 

    不過(guò)，康恩貝分拆子公司佐力藥業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，尚屬首例。自從去年3月底，證監(jiān)會(huì)明確允許符合6大條件的境內(nèi)上市公司可以分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市后，有關(guān)分拆上市的概念便一直受到市場(chǎng)的追捧。分析人士表示，當(dāng)這第一單終于即將“孵出”之時(shí)，分拆上市概念有望成為當(dāng)前市道一道彌足珍貴的亮點(diǎn)。 

    從目前A股上市公司來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)同方股份(600100)將成為分拆上市的下一個(gè)熱點(diǎn)。同方股份旗下的公司如同方微電子、百事通等已經(jīng)直接或間接上市，已為公司祿得幾十億以上的投資收益。

    目前公司控股子公司Technovator公司有望在2011年下半年完成在聯(lián)交所上市，同方股份會(huì)因該公司上市增加權(quán)益10~20億。
 
    值得期待的是，同方旗下在2011~2012年有上市預(yù)期的子公司就多達(dá)11家，業(yè)界預(yù)測(cè)未來(lái)兩三年可為同方股份帶來(lái)400多億的巨額重估空間。東海證券表示，完全有理由相信同方股份在未來(lái)1~2年內(nèi)會(huì)分享分拆上市的盛宴，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。


編輯：恒業(yè)