京新藥業(yè)定向增發(fā)追趕制劑出口潮
2011/2/24   來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)  閱讀數(shù)：

    制劑出口新動(dòng)向再次攪動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本。17日，有消息稱，今年上半年將出臺(tái)《藥品制造質(zhì)量保障升級(jí)》專項(xiàng)方案，國(guó)家將以財(cái)政補(bǔ)助的方式撥款數(shù)十億元，扶持一批有特色原料藥和制劑一體化生產(chǎn)能力的企業(yè)拓展海外市場(chǎng)。 

　　如果說，上述消息只是誘發(fā)資本市場(chǎng)敏銳嗅覺的信號(hào)彈，那么京新藥業(yè)的增發(fā)預(yù)案則讓不少投行基金大快朵頤。也是17日，京新藥業(yè)披露，擬向不超過十名特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過3000萬股，發(fā)行價(jià)格不低于15.79元/股，非公開發(fā)行募集資金總額預(yù)計(jì)不超過4.54億元，強(qiáng)化制劑出口戰(zhàn)略。京新藥業(yè)擬結(jié)合長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施非公開發(fā)行，投資年產(chǎn)10億粒制劑出口等三大項(xiàng)目。蟄伏7年后，京新藥業(yè)的突然增發(fā)給業(yè)界帶來猜想。　　

　　7年來首次增發(fā)　　

　　京新藥業(yè)突然發(fā)布的增發(fā)預(yù)案令業(yè)界愕然。記者了解到，這是京新藥業(yè)自2004年上市以來首次在二級(jí)市場(chǎng)融資。就在該公司停牌籌劃非公開發(fā)行股票融資事宜之前，其股票以漲停板創(chuàng)出歷史新高。京新藥業(yè)公告稱，該公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)呂鋼所控股的浙江元金投資有限公司率先認(rèn)購(gòu)本次增發(fā)的股份。目前，浙江元金承諾以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對(duì)象相同的認(rèn)購(gòu)價(jià)格認(rèn)購(gòu)發(fā)行的股份，數(shù)量不低于發(fā)行股票總數(shù)的10%且不高于20%。其認(rèn)購(gòu)股份自發(fā)行結(jié)束之日起，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

　　盡管京新藥業(yè)頗受富蘭克林國(guó)海證券投資基金、長(zhǎng)盛同德證券投資基金等機(jī)構(gòu)的青睞，然而外界卻對(duì)其突然增發(fā)持有擔(dān)憂。

　　“這家2004年就在中小板上市的企業(yè)，總股本不到1.02億股，流通市值才20億元出頭。”有證券分析人士指出。而這或許是京新藥業(yè)上市7年從未實(shí)施增發(fā)的主要因素。

　　更重要的是，此次增發(fā)募投項(xiàng)目存在毛利率偏低的問題�！吧鲜鐾顿Y項(xiàng)目的毛利率較當(dāng)前水平相差甚大。如該公司的左氧氟沙星，增發(fā)預(yù)案給出的預(yù)測(cè)毛利率為11.5%，但公司2009年年報(bào)顯示其毛利率高達(dá)16.4%，兩者相差4.9個(gè)百分點(diǎn)，其他項(xiàng)目的毛利率明顯偏低。”上述分析人士說。

　　記者同時(shí)也發(fā)現(xiàn)，盡管京新藥業(yè)董事長(zhǎng)大舉增持，但其他高管卻頻頻減持。2009年副總經(jīng)理王能能、董事張麗娃頻頻減持；2010年6~12月間，副總經(jīng)理王光強(qiáng)更是分五次減持26萬股�！　�

　　制劑出口受捧　　

　　“在3個(gè)募集資金項(xiàng)目中，我們最關(guān)注制劑出口的前景。”長(zhǎng)江證券醫(yī)藥分析師對(duì)記者如是說，盡管京新藥業(yè)有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，但它卻是國(guó)內(nèi)最早探索制劑出口的制藥企業(yè)之一，早在2006年就通過了德國(guó)的GMP認(rèn)證，并于2008年實(shí)現(xiàn)辛伐他汀片出口英國(guó)，成為首批進(jìn)入英國(guó)高端市場(chǎng)的中國(guó)制藥企業(yè)，2009年向德國(guó)成功出口了氯吡格雷片。氯吡格雷制劑代工的前景則更值得期待，其專利將于2011年下半年到期，屆時(shí)該產(chǎn)品的制劑代工有獲得較大訂單的可能性。

　　記者了解到，京新現(xiàn)有固體制劑生產(chǎn)能力為12億粒/年，已不能滿足制劑出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)需要�！盀榱顺薪痈�大規(guī)模和更多制劑品種的出口業(yè)務(wù)，公司增發(fā)的主要目的就是要迅速擴(kuò)大制劑生產(chǎn)能力。”京新藥業(yè)稱，制劑出口業(yè)務(wù)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　而京新藥業(yè)增發(fā)只是制劑出口相關(guān)資本的一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。隨著中國(guó)制劑企業(yè)逐步從原料藥出口向制劑出口轉(zhuǎn)型，行業(yè)資本對(duì)中國(guó)藥企進(jìn)軍海外市場(chǎng)躍躍欲試。2010年，我國(guó)化學(xué)制劑業(yè)受到出口退稅從13%提高到15%政策的刺激，國(guó)內(nèi)化學(xué)制劑業(yè)全年出口金額達(dá)到15億美元，同比增長(zhǎng)30%�！　�

　　成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)　　

　　不過，京新藥業(yè)的增發(fā)也引起投行人士的些許擔(dān)心。據(jù)介紹，盡管公司募投項(xiàng)目均是基于現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)施的產(chǎn)能升級(jí)和技術(shù)改造，但募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，進(jìn)而對(duì)京新藥業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、產(chǎn)品銷售和定價(jià)能力提出更高的要求，并增加管理和運(yùn)作的復(fù)雜程度。喹諾酮原料藥價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，使得其海外制劑代工項(xiàng)目有一定的不確定性。

　　正因?yàn)槿绱�，記者分析京新藥業(yè)最近機(jī)構(gòu)資金增減倉(cāng)的比例情況發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)其抱有較大的觀望態(tài)度，目前資金流出與流進(jìn)大致持平，但是，從用戶關(guān)注分布來看，深度關(guān)注的僅占15.4%，散戶關(guān)注的占84.6%，大單買進(jìn)的比例小，賣出的占比大，而小單則恰恰相反。

　　分析人士認(rèn)為，目前，我國(guó)通過發(fā)達(dá)國(guó)家GMP認(rèn)證的制劑企業(yè)只有20來家。其中，有4家企業(yè)通過美國(guó)FDA檢查，但沒有一家企業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)立制劑生產(chǎn)廠�！斑@表明我國(guó)制劑走向國(guó)際市場(chǎng)不僅要克服認(rèn)證關(guān)、成本關(guān)和銷售關(guān)，還要與人才、資金、技術(shù)引進(jìn)形成良性互動(dòng)。而隨著國(guó)家鼓勵(lì)政策的紛紛落地以及制劑水平的進(jìn)一步提升，中國(guó)制劑出口所蘊(yùn)含的巨大成長(zhǎng)力已經(jīng)為行業(yè)資本所重視�！� 
編輯：恒業(yè)