創(chuàng)新藥收入強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng) 生物醫(yī)藥公司業(yè)績(jī)含“新”量高
2026/3/30   來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：何昕怡  閱讀數(shù)：

受益于行業(yè)景氣度提升、海外市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)拓、醫(yī)藥利好政策陸續(xù)落地，2025年，A股生物醫(yī)藥公司從長(zhǎng)期“燒錢(qián)研發(fā)”階段逐漸邁入“盈利兌現(xiàn)”新階段，在韌性發(fā)展中不斷書(shū)寫(xiě)出創(chuàng)新成績(jī)單。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，已有超過(guò)70家生物醫(yī)藥公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)情況。其中，有61家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比近九成；有29家公司歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)(剔除扭虧)，其中7家公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)倍增。此外，榮昌生物、諾誠(chéng)健華、數(shù)字人等公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盟科藥業(yè)、君實(shí)生物、邁威生物等公司則同比實(shí)現(xiàn)減虧。

國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企漸入收獲期

日前，百濟(jì)神州披露關(guān)于2025年全年業(yè)績(jī)公告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53億美元，同比增長(zhǎng)40.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.87億美元，較上年同期凈虧損6.45億美元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

這是百濟(jì)神州自成立以來(lái)首次取得年度盈利。受益于全球獲批適應(yīng)癥最廣泛的BTK抑制劑百悅澤以及創(chuàng)新型PD-(L)1抑制劑百澤安的銷(xiāo)售放量，公司商業(yè)模式進(jìn)入可持續(xù)增長(zhǎng)階段，迎來(lái)業(yè)績(jī)里程碑。

百濟(jì)神州的扭虧是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績(jī)向好的一個(gè)縮影。從已發(fā)布的2025年年報(bào)來(lái)看，在重磅創(chuàng)新藥產(chǎn)品迭出的帶動(dòng)下，多家藥企業(yè)績(jī)漸入收獲期，有35家預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)或者扭虧、減虧。

以創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥為例。恒瑞醫(yī)藥2025年交出一份可圈可點(diǎn)的業(yè)績(jī)答卷：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入316.29億元，同比增長(zhǎng)13.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)77.11億元，同比增長(zhǎng)21.69%，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均創(chuàng)新高。

其中，創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入是推動(dòng)恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高的關(guān)鍵動(dòng)因。公司創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入達(dá)163.42億元，同比增長(zhǎng)26.09%，占藥品銷(xiāo)售收入比重達(dá)58.34%。目前，恒瑞醫(yī)藥已在中國(guó)獲批上市24款1類(lèi)創(chuàng)新藥、5款2類(lèi)創(chuàng)新藥。同時(shí)，恒瑞醫(yī)藥還在年報(bào)中提出，力爭(zhēng)2026年創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)超過(guò)30%的增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)，2026年至2028年，獲批上市創(chuàng)新產(chǎn)品及適應(yīng)癥53項(xiàng)。

隨著核心產(chǎn)品商業(yè)化持續(xù)放量、研發(fā)管線(xiàn)實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破，諾誠(chéng)健華年度業(yè)績(jī)首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司2025年?duì)I業(yè)收入達(dá)23.75億元，同比增長(zhǎng)135.27%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)6.42億元，首次扭虧為盈。

報(bào)告期內(nèi)，公司奧布替尼獨(dú)家適應(yīng)癥邊緣區(qū)淋巴瘤(MZL)不斷放量，一線(xiàn)治療慢性淋巴細(xì)胞白血病(CLL)/小淋巴細(xì)胞淋巴瘤(SLL)新適應(yīng)癥獲批上市并納入國(guó)家醫(yī)保；坦昔妥單抗成為中國(guó)首個(gè)獲批治療復(fù)發(fā)/難治性彌漫大B細(xì)胞淋巴瘤(DLBCL)的CD19單抗。2025年，公司藥品收入達(dá)14.4億元，同比增長(zhǎng)43.4%。

“未來(lái)，公司將聚焦核心目標(biāo)，推動(dòng)5款至6款創(chuàng)新藥獲批上市，實(shí)現(xiàn)3款至4款產(chǎn)品的全球化布局，研發(fā)出5款至10款差異化分子進(jìn)入臨床，推動(dòng)更多創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化落地�！敝Z誠(chéng)健華董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官崔霽松表示。

值得注意的是，3月27日，諾誠(chéng)健華宣布，公司2025年業(yè)績(jī)符合科創(chuàng)板上市時(shí)未盈利公司首次盈利的相關(guān)條件，當(dāng)日起正式取消股票簡(jiǎn)稱(chēng)特別標(biāo)識(shí)“U”。公司成為科創(chuàng)板成長(zhǎng)層第一批“退層”企業(yè)。

國(guó)際化助力開(kāi)拓增量市場(chǎng)

2025年，國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)加速構(gòu)建全球競(jìng)爭(zhēng)力，“自主出海+海外授權(quán)交易”成為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的另一個(gè)助推器。

CRO龍頭藥明康德以一份全面超越業(yè)績(jī)指引的年報(bào)為2025年畫(huà)上完美句號(hào)：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入454.56億元，同比增長(zhǎng)15.84%；歸母凈利潤(rùn)為191.51億元，同比增長(zhǎng)102.65%，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)歷史新高。公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收126億元，刷新歷史最佳單季紀(jì)錄。

年報(bào)顯示，藥明康德境外收入占比已升至83.5%，達(dá)379.54億元，其中美國(guó)客戶(hù)貢獻(xiàn)收入312.5億元，同比增長(zhǎng)34.3%。為應(yīng)對(duì)未來(lái)交付需求，公司給出明確的業(yè)績(jī)指引：預(yù)計(jì)2026年整體收入有望達(dá)到513億元至530億元，同比增長(zhǎng)18%至22%。

國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2026年前3個(gè)月，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)總金額已超過(guò)600億美元，已逼近2025年全年1357億美元總額的一半�！啊�十五五’期間，中國(guó)創(chuàng)新藥開(kāi)了一個(gè)好頭�！眹�(guó)家藥監(jiān)局相關(guān)負(fù)責(zé)人3月27日公開(kāi)表示，截至目前，中國(guó)創(chuàng)新藥已取得歷史性突破，并且有望在“十五五”期間繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。

憑借重磅的海外BD交易，榮昌生物2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.51億元，同比增長(zhǎng)89.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.10億元，同比扭虧為盈。2025年6月，榮昌生物將具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的泰它西普有償許可給VorBiopharma Inc.，以NewCo形式實(shí)現(xiàn)出海，技術(shù)授權(quán)收入大幅增加。根據(jù)協(xié)議，榮昌生物從Vor Bio取得價(jià)值1.25億美元現(xiàn)金及認(rèn)股權(quán)證，最高可達(dá)41.05億美元的臨床注冊(cè)及商業(yè)化里程碑付款，以及高個(gè)位數(shù)至雙位數(shù)銷(xiāo)售提成款。

2025年，復(fù)星醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入416.62億元，同比增長(zhǎng)1.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.71億元，同比增長(zhǎng)21.69%。公司境外收入達(dá)129.77億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為31.15%，全球化資源整合能力不斷提升。據(jù)了解，復(fù)星醫(yī)藥全年對(duì)外許可首付款總金額超2.6億美元，潛在里程碑總金額超38億美元。其中，GLP-1靶點(diǎn)YP05002全球許可項(xiàng)目首付款1.5億美元、潛在總金額20.85億美元。

東吳證券表示，BD收入(商務(wù)拓展)已成為中國(guó)創(chuàng)新藥企重要的資金來(lái)源，通過(guò)“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/年研發(fā)費(fèi)用”指標(biāo)評(píng)估，當(dāng)前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥板塊整體資金面充裕，絕大多數(shù)企業(yè)仍保持了1年以上的研發(fā)資金覆蓋能力，能夠有效支撐后續(xù)臨床試驗(yàn)推進(jìn)、管線(xiàn)拓展及技術(shù)創(chuàng)新，為行業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展奠定了穩(wěn)健的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，也為創(chuàng)新藥企業(yè)的技術(shù)突破與商業(yè)化轉(zhuǎn)化提供了充足的時(shí)間窗口。

編輯：Rae