疫苗“誕生”鏈： 輕研發(fā)重銷(xiāo)售下的信任困境
2018/7/24   來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  閱讀數(shù)：

7月23日，長(zhǎng)生生物意料之中迎來(lái)了第六個(gè)一字跌停板，同日，長(zhǎng)生生物還因“涉嫌信息披露違法違規(guī)”被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，或存在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市或終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。







隨著長(zhǎng)生生物假疫苗事件持續(xù)發(fā)酵，越來(lái)越多人將目光投向了疫苗行業(yè)。市場(chǎng)人士發(fā)現(xiàn)，重銷(xiāo)售、輕研發(fā)、高毛利成了生物疫苗企業(yè)的共同特質(zhì)，部分上市公司每年投入到銷(xiāo)售領(lǐng)域的金額是投入到研發(fā)領(lǐng)域的四倍左右。




在銷(xiāo)售和研發(fā)費(fèi)用倒掛之下，一株疫苗的上市之路是怎樣的？




研發(fā)之旅




此次長(zhǎng)生生物出問(wèn)題的疫苗名為“凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）”，在出事之前，幾乎可以稱(chēng)其為長(zhǎng)生生物的“現(xiàn)金奶�！�。




時(shí)間回到2015年7月，停牌近四個(gè)月的黃河機(jī)械，宣布要置入一家名叫長(zhǎng)春長(zhǎng)生的人用疫苗生產(chǎn)及銷(xiāo)售企業(yè)時(shí)，股價(jià)立刻迎來(lái)了9個(gè)連續(xù)一字漲停板。




當(dāng)時(shí)的長(zhǎng)春長(zhǎng)生新研發(fā)的一款名為“凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）”的產(chǎn)品，上市僅一年，就成為公司的支柱型產(chǎn)業(yè)。




當(dāng)然這款疫苗的上市并非一蹴而就。長(zhǎng)生生物狂犬疫苗主要經(jīng)歷四個(gè)階段：進(jìn)行Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期臨床實(shí)驗(yàn)（Ⅰ期臨床主要進(jìn)行人體安全性實(shí)驗(yàn)、Ⅱ期臨床主要進(jìn)行免疫劑量和免疫程序的研究、Ⅲ期臨床主要進(jìn)行有效性實(shí)驗(yàn)）；申請(qǐng)生產(chǎn)文號(hào)；生產(chǎn)車(chē)間 GMP 認(rèn)證；疫苗產(chǎn)品批簽發(fā)后上市銷(xiāo)售。




2007年8月，這只狂犬疫苗獲得臨床批件，2012年7月獲得上產(chǎn)批文，2014年上市銷(xiāo)售。




與此同時(shí)，長(zhǎng)生生物2012年至2015年公司銷(xiāo)售費(fèi)用大幅上升，分別為9323.22萬(wàn)元、9569.27萬(wàn)元、12117.31萬(wàn)元和14059.66萬(wàn)元，占營(yíng)收比例分別為21.55%、21.54%、19.46%、17.67%。




同樣從事疫苗生產(chǎn)的華南疫苗（872683.OC），自2011年成立以來(lái)，如今還處在臨床前研究階段，且連年虧損。2017年公司營(yíng)業(yè)收入為341.84萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-402.00萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用高達(dá)1144.62萬(wàn)元。




2018年1月，華南疫苗稱(chēng)：“新發(fā)傳染病疫苗研究投入巨大，研究結(jié)果有很大的不確定性，企業(yè)可能投入巨資卻無(wú)法獲得任何回報(bào)。而且藥監(jiān)部門(mén)對(duì)疫苗實(shí)施非常嚴(yán)格的監(jiān)管，嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)與要求使得疫苗的研發(fā)周期平均在10年以上�！�




另一家上市公司智飛生物（300122.SZ）雖然完成了臨床前研究，但從2015年8月5日宣布凍干人用狂犬病疫苗臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得受理，直到三年后（2018年7月）才獲得臨床試驗(yàn)批件。




2018年7月23日，智飛生物董秘辦人士告訴記者，目前公司的狂犬疫苗還處于臨床研發(fā)階段，要等到疫苗上市流通至少要三五年。




“尤其是臨床三期，是疫苗研發(fā)中投入最大的程序，因?yàn)橐欢�期都可以在�?shí)驗(yàn)室里實(shí)現(xiàn)，但是三期就必須蓋廠房，所建的廠房在三五年、甚至五到八年產(chǎn)能不會(huì)受限，投入比較高�！鄙鲜龆�秘辦人士表示。




高毛利、重銷(xiāo)售質(zhì)疑




盡管前期投入較高，但疫苗產(chǎn)品的利潤(rùn)無(wú)疑更驚人。




記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，上市后的三年時(shí)間里，長(zhǎng)春長(zhǎng)生生產(chǎn)的凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）不僅銷(xiāo)售收入屢創(chuàng)新高，在上市公司營(yíng)收中所占的比例越來(lái)越高。




2012年，長(zhǎng)春長(zhǎng)生凍干人用狂犬病疫苗在2012年實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2460.83萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收比例僅5.70%。2015年一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入突破7370.89萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收比例為47.10%。




同時(shí)，該疫苗產(chǎn)品毛利率高得驚人， 2014 年狂犬疫苗毛利率為78.75%，上市公司疫苗產(chǎn)品整體毛利率為 75.79%。2018年一季度時(shí)，長(zhǎng)生生物盡管沒(méi)有單獨(dú)披露狂犬疫苗產(chǎn)品的毛利率，但公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率已達(dá)91.59%，其中狂犬疫苗收入占公司主業(yè)的一半。




這并非長(zhǎng)生生物一家的特質(zhì)，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)， A股市場(chǎng)上從事人用疫苗產(chǎn)品研發(fā)的企業(yè)合計(jì)有6家，毛利率均在50%以上，其中毛利率最高的是康泰生物（300601.SZ）88.26%，最低的是天壇生物（600161.SH），毛利率為55.93%。




與此同時(shí)，高毛利的疫苗行業(yè)研發(fā)投入?yún)s遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上銷(xiāo)售費(fèi)用。




以長(zhǎng)生生物為例，2015年-2017年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.41億元、2.41億元和5.83億元。其中2017年長(zhǎng)生生物銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收比重高達(dá)37.88%，然而2015-2017年，其研發(fā)投入分別為1837.83萬(wàn)元、4333.60萬(wàn)元、1.22億元，尚不及銷(xiāo)售費(fèi)用1/4，占營(yíng)收比例則分別為2.31%、4.26%和7.87%。




除了營(yíng)收規(guī)模較小的沃森生物（300142.SZ）外，其他5家上市公司研發(fā)支出占營(yíng)收比例均未超過(guò)11%，占比較高的康泰生物2017年研發(fā)支出合計(jì)1.19億元，占營(yíng)收比重為10.27%，但其銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收規(guī)模比重卻達(dá)53%，也是6家企業(yè)中占比最高的企業(yè)。




“其實(shí)不只是疫苗產(chǎn)品，很多藥廠的銷(xiāo)售費(fèi)用都很高，中間的流通環(huán)節(jié)比較多，有的藥可能出廠價(jià)就幾毛錢(qián)，如果去藥店買(mǎi)可能就幾十塊、上百塊了�！�7月23日，華中地區(qū)一家大型醫(yī)院的醫(yī)生告訴記者。




不過(guò)，相比高企的銷(xiāo)售費(fèi)用，上市疫苗公司卻不認(rèn)同研發(fā)投入較低。




7月23日，華蘭生物（002007.SZ）董秘辦人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的記者：“我們公司主要業(yè)務(wù)是疫苗和血液制品兩塊，但研發(fā)投入并不少，因?yàn)橐呙绠a(chǎn)品從研發(fā)到上市一般在五年以上，前期都有巨額投入�！�




智飛生物董秘辦人士也對(duì)記者表示：“我們前期投入的研發(fā)費(fèi)用非常高，連續(xù)幾年的臨床投入加起來(lái)好幾億了，但現(xiàn)在的年報(bào)根本顯現(xiàn)不出來(lái)這個(gè)投入。

編輯：黃依芮