從緩沖墊和產(chǎn)品周期上分析降價對藥企的影響
2012/8/10  閱讀數(shù)：

分析降價對各個藥企的影響，主要是看緩沖墊和產(chǎn)品周期。緩沖墊是指藥品的實際零售價和最高零售價之間的價差，緩沖墊的形成主要是因為市場性降價早于國家行政性降價。非競爭性品種，由于競爭少，幾乎沒有緩沖墊，其對行政性降價特別敏感；而競爭性仿制藥由于緩沖墊較厚，受行政降價影響就不大，但對市場性降價卻異常的敏感；藥品所處的產(chǎn)品周期也是分析降價影響的重要因素，成熟期的產(chǎn)品銷量增長會緩慢，難以消化降價影響，而成長期藥品往往能夠以量補價，化解降價帶來的影響。

因緩沖墊的存在，降價對華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥等的影響就較為輕微。若運用南方所16個城市樣本醫(yī)院終端數(shù)據(jù)來進行定量分析的話，假設(shè)其最高零售價平均下降20%，而華東醫(yī)藥2013年預測eps下降2%，恒瑞醫(yī)藥2013年預測eps將下降3%；若在考慮各地招標時點不一，新招標價實施很難在2013年初到位和降價后對銷量的促進作用，實際影響就更小了。

8月組合：在熊市的大背景下，一定要著重于中長期增長邏輯清晰、同時短期業(yè)績確定的選股思路；重點推薦：恒瑞醫(yī)藥、天士力、雙鷺藥業(yè)、昆明制藥、云南白藥等。

行業(yè)表現(xiàn)：a股醫(yī)藥股由于6月份相對收益較大，加之受到降價傳聞影響，7月份小幅回調(diào)，7月底開始a股醫(yī)藥股小幅回調(diào)，8月初整個全球市場醫(yī)藥股大多戰(zhàn)勝大盤。

風險提示：醫(yī)保控費政策對短期行業(yè)增速的影響；降價幅度與范圍超過預期；各地公立醫(yī)院改革試點與藥品招標中出現(xiàn)的極端政策；藥品安全事件。







編輯：山東:陳小麗