構(gòu)建醫(yī)藥投資的三個基本面分析
2012/5/31  閱讀數(shù)：

   構(gòu)建醫(yī)藥投資的三個基本面：1、政策面。醫(yī)藥的政策已成為其需求成長之外重要的第二變量，我們可以明顯發(fā)現(xiàn)從政策出臺到基本面驗證，表觀數(shù)據(jù)上約有半年左右的窗口期。2、估值兌現(xiàn)。醫(yī)藥板塊估值體系的決定性因素是基本面預(yù)期的改變，確定利潤增長提速的窗口期是我們必須重點關(guān)注。3、資金配置面。除了政策面和估值兌現(xiàn)的作用，資金相對配置的好惡也是醫(yī)藥股階段性表現(xiàn)的另一個重要變量。

   政策面：從頂層設(shè)計到轉(zhuǎn)向預(yù)期，政策對行業(yè)具有直接影響，其中醫(yī)保和降價則是我們需要關(guān)注的核心變量。醫(yī)保付費改革將是漸進過程，因此短期內(nèi)，我們不用予以關(guān)注。值得關(guān)注的是藥品招標(biāo)政策將在今年各省的非基藥招標(biāo)中逐漸兌現(xiàn)質(zhì)量優(yōu)選、價格合理，政策環(huán)境有望逐漸趨于良性。

   估值兌現(xiàn)：有望重新確立業(yè)績提速態(tài)勢，2012年一季度的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，利潤增速下滑態(tài)勢也將逐步改善。目前，從重點省份藥品招標(biāo)情況來看，2012年下半年行業(yè)對招標(biāo)降價的整體承壓有限，行業(yè)利潤增速將呈逐漸回升態(tài)勢。

   資金配置面：醫(yī)藥2012年動態(tài)pe約22倍，處于歷史底部，而醫(yī)藥板塊的超配比例為3.3%，比2011年的高位有大幅回落，趨于歷史中值。在宏觀經(jīng)濟不太明朗的情況下，若行業(yè)政策面趨好，基本面有向好態(tài)勢，醫(yī)藥股極可能在中期成為資金配置的優(yōu)先考慮對象。在未來可能逐步加大對醫(yī)藥股的資金配置，資金面將成為主導(dǎo)醫(yī)藥階段性行情的關(guān)鍵變量。

編輯：山東:陳小麗