上海醫(yī)藥突然停牌——新上藥整合進入收官階段
2010/9/20  閱讀數：

　　沒有任何預兆，在完成“三合一”的龐大資產重組和吸收合并之后，上海醫(yī)藥于2010年9月7日突然再度停牌，并宣布正在籌劃與公司相關的重大事項。 




　　就在一個月之前，這艘由上海國資重新打造的醫(yī)藥業(yè)航母，剛剛發(fā)布了新生以來的第一份半年報。上海醫(yī)藥在公布中報后的突然停牌，則被多位市場人士認為，“應該是為上次的重組做收尾的工作了”。 




　　重組留尾巴 




　　“重組的時候留下了尾巴，遲早是要停牌來解決這個事情的”，盡管不能確定上海醫(yī)藥本次停牌的確切目的，但上海某券商一位醫(yī)藥行業(yè)分析師的語氣仍然較為堅定。 




　　上述分析師所提到的重組正是一年前完成的那次被分析師稱為“中國資本市場上在滬港兩地同時進行的首例重大醫(yī)藥資產重組”。 




　　2009年10月15日，上實系旗下三家醫(yī)藥類上市公司的重組整合方案出臺，由原上海醫(yī)藥吸收合并另外兩家A股上市公司，上實醫(yī)藥和中西藥業(yè)就此完成退市，而上實集團和上藥集團的醫(yī)藥資產則在此番重組過程中基本實現(xiàn)整體上市。 




　　實際上，細心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，完成吸收合并之后，上海醫(yī)藥的總資產從80億元一舉躍升至223億元，但經過上輪重組，仍有部分“漏網之魚”游離在上市公司之外。 




　　上海醫(yī)藥在今年2月2日公布的《上海醫(yī)藥換股吸收合并、發(fā)行股份購買資產暨關聯(lián)交易報告書》中，就曾明確提到，“本次重大資產重組中，上藥集團下屬上海新先鋒、上海新亞和上海華康及新華聯(lián)制藥廠未能納入本次重組范圍�！�




　　上述不愿透露姓名的券商分析師介紹，上述幾個上藥集團旗下子公司很有可能就是上海醫(yī)藥本次停牌欲要整合的對象。 




　　在此之前，上海醫(yī)藥已經完成了一系列的外延并購活動，其中包括通過收購和增資擴股，合并擁有了廣州中山醫(yī)醫(yī)藥有限公司51%股權。而前述幾家子公司則被認為是上海醫(yī)藥后續(xù)內部整合的必然選擇。 




　　前述重大資產重組報告書顯示，上海新先鋒、上海新亞和上海華康“存在諸多的歷史遺留問題，公司資產權屬和治理結構均需進行調整和提升，生產經營狀況均尚不穩(wěn)定”。 




　　原上海華聯(lián)制藥廠則因曾發(fā)生藥品質量事故而受到國家主管部門的處罰，主要制劑生產場地被吊銷生產許可證，經營虧損嚴重。 




　　正因為如此，上述資產被無奈留在上市公司之外，并由上藥集團對這些企業(yè)進行全面的梳理和整合。 




　　“上實系醫(yī)藥資產的整合涉及到3家上市公司，資產規(guī)模龐大，涉及利益眾多，能拿出令多方滿意的重組方案本來就不容易，公司肯定不愿意因為這些資產的瑕疵而導致整體方案出現(xiàn)問題，所以把這些并不具備上市條件的資產留在外面也是明智之舉�！币晃慌c上實系有過接觸的券商投行人士坦言。 




　　“抗生素資產”被注入？ 




　　在吸收合并完成之后，上海醫(yī)藥的內部整合依然時有動作。 




　　今年3月2日，上海醫(yī)藥曾發(fā)布公告稱公司將出售申銀萬國股權、上海通用藥業(yè)股份有限公司40%股份、上海國際醫(yī)藥貿易有限公司40%股份等多項資產。 




　　上海醫(yī)藥自稱出售兩項醫(yī)藥資產的原因為，“通用藥業(yè)的業(yè)務規(guī)模較小且股權結構較為分散，與本公司其他業(yè)務板塊之間進行整合的空間有限”，而“國際醫(yī)貿已不具備持續(xù)經營能力，且不存在整合價值”。 




　　上海新先鋒、上海新亞和上海華康及新華聯(lián)制藥廠與上海醫(yī)藥之間還存在著數額不菲的關聯(lián)交易，上海醫(yī)藥2010年半年報顯示，上述企業(yè)與公司發(fā)生的關聯(lián)交易總額達到5849.35萬元，這一數字占到了公司當期與日常經營相關的關聯(lián)交易總額的一半。 




　　正因為如此，實際上早在此前進行的重大資產重組過程中，上海醫(yī)藥即明確承諾，最遲在2011年底之前，上述未上市資產將被打包注入上海醫(yī)藥。而目前上述資產則因規(guī)范關聯(lián)交易等問題處于上海醫(yī)藥托管經營之中。 




　　據悉，上海新先鋒、上海新亞主營業(yè)務為抗生素制劑的生產，上海華康則主要從事上述兩家公司的產品銷售工作。此外，新華聯(lián)制藥廠主要生產皮質激素類等大宗原料藥產品。 




　　“這些領域都是上海醫(yī)藥目前的業(yè)務空白點，因此具備注入上市公司的價值，同時也能增厚公司的業(yè)績�！鼻笆鋈�商分析人士認為，抗生素業(yè)務的最終注入將有效地擴大上海醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務版圖。 




　　另據國信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師丁丹預計，2009年上藥集團旗下抗生素業(yè)務收入規(guī)模高達20億元左右，預計經過整合上述資產今年年底可達到注入上市公司的要求。這一預計較此前上藥集團的承諾整整提前了一年。 




　　上海醫(yī)藥2010年半年報顯示，公司除抗生素以外的醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入為40.90億元，與之相比前述抗生素資產一旦注入，將使得上海醫(yī)藥原有醫(yī)藥工業(yè)營收規(guī)模一舉增長50%。 




　　有意思的是，上述抗生素業(yè)務恰恰就是導致原上海集團總裁吳建文落馬的直接導火索。據上藥集團內部人士透露，吳建文被捕的直接原因正是在抗生素藥物銷售過程中接受賄賂，以總包銷售方式對外輸送利潤。




　　在此前召開的上海醫(yī)藥中報業(yè)績發(fā)布會上，上海醫(yī)藥董事長呂明方也證實了上述消息。 




　　對于此前重組中未注入上市公司的抗生素業(yè)務，呂明方坦承將在今年年底前注入上市公司，而實際進展可能還會“大大提前”。 




　　此次上海醫(yī)藥突然停牌，結合此前公司方面的表態(tài)，顯然很容易被外界猜測為，本次停牌可能是為了完成前述抗生素資產的注入。

編輯：商務部