老齡化推動(dòng)保健品市場(chǎng)擴(kuò)容
2009/12/7   來(lái)源：醫(yī)藥網(wǎng)  閱讀數(shù)：

    醫(yī)藥行業(yè)本身具有強(qiáng)剛性需求和強(qiáng)抗周期的特點(diǎn)。在熊市中，醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)出明顯的防御性，往往能夠跑贏大盤(pán)；而在牛市中，醫(yī)藥股往往會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的滯漲，隨后逐漸進(jìn)入估值提升階段，階段性跑贏大盤(pán)。
　　從今年初到現(xiàn)在，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)漲幅已經(jīng)超過(guò)100%。在看好行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的同時(shí)，多數(shù)研究員認(rèn)為目前醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平偏高，短期需謹(jǐn)慎。




　　老齡化支持行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)
　　回顧2009年1~8月份醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)行情況，醫(yī)藥行業(yè)整體收入同比增長(zhǎng)約18%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)約15%；2009年前三季度醫(yī)藥行業(yè)上市公司銷(xiāo)售收入、凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)13%、35%和9%，整個(gè)行業(yè)依然呈現(xiàn)出健康快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
　　長(zhǎng)城證券分析師邱義鵬認(rèn)為，我國(guó)逐漸進(jìn)入老齡化社會(huì)將成為推動(dòng)醫(yī)藥市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力之一。根據(jù)《中國(guó)人口老齡化發(fā)展趨勢(shì)百年預(yù)測(cè)》，2010年老年人口將達(dá)1.74億，2020年進(jìn)一步增至2.48億，占17.2%，呈加速增長(zhǎng)之勢(shì)。
　　邱義鵬認(rèn)為，老年人的醫(yī)療花費(fèi)要遠(yuǎn)高于年輕人。有研究表明，退休職工醫(yī)療費(fèi)用與在職職工相比約為3：1，有的國(guó)家甚至高達(dá)5：1。因此，老年人口總量的迅速膨脹以及占總?cè)丝诒壤�的迅速提高將成為推�?dòng)醫(yī)藥市場(chǎng)擴(kuò)容的重要因素。
　　除了面向老年人的醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)外，保健品行業(yè)也將在老齡化的推動(dòng)下持續(xù)發(fā)展。中國(guó)保健品行業(yè)興起于上世紀(jì)80年代，經(jīng)歷了幾次大起大落，短短十幾年內(nèi)，迅速發(fā)展成為一個(gè)獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)，成為中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)之一。特別是1998年至今，保健品行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)前所未有的高速發(fā)展時(shí)期。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，近五年來(lái)，國(guó)外保健品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的銷(xiāo)量每年均以12%以上的速度在增長(zhǎng)。2004年，保健品行業(yè)產(chǎn)值達(dá)到500億，2009年將達(dá)到683.8億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15.24%（更多新聞來(lái)源醫(yī)藥新聞網(wǎng)）。
　　不過(guò)，深圳一位不愿透露姓名的研究員則向記者表示，人口老齡化對(duì)醫(yī)藥保健品行業(yè)而言是一個(gè)長(zhǎng)期推動(dòng)力，但并不能在短期內(nèi)看到這種效應(yīng)。而且，在現(xiàn)有的醫(yī)藥類(lèi)上市公司中，并沒(méi)有哪家公司具有明確的“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”概念，針對(duì)老年人的保健品數(shù)量也不多，因此也無(wú)法清晰地篩選出哪些公司更受益。




　　估值爭(zhēng)議
　　8月以來(lái)醫(yī)藥板塊加速上漲，估值水平迅速提高，多數(shù)研究員對(duì)其短期走勢(shì)并不樂(lè)觀。
　　恒泰證券12月醫(yī)藥行業(yè)策略報(bào)告指出，目前醫(yī)藥板塊整體估值處于相對(duì)高位，按照2009年11月27日收盤(pán)價(jià)測(cè)算，目前醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)2008、2009三季度、2009年和2010年預(yù)期利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為42、40、38、30倍，而對(duì)應(yīng)的全部A股市盈率分別為21、23、21和17倍，醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)A 股估值比值處于180的相對(duì)比值高位，整體醫(yī)藥板塊缺乏估值優(yōu)勢(shì)，其估值將在短期跟隨整體A股的估值。
　　中原證券研究員王博也提醒投資者，醫(yī)藥行業(yè)部分公司估值過(guò)高，有回落風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，醫(yī)改部分細(xì)則未出臺(tái)，存在一定的不確定性。
　　不過(guò)，上述不愿透露姓名的研究員則認(rèn)為，目前醫(yī)藥板塊估值相對(duì)于A股平均估值水平的溢價(jià)與歷史水平接近，并沒(méi)有明顯高估，但也沒(méi)有特別的機(jī)會(huì)，總體上仍然合理。
　　從2010年投資策略的角度，平安證券研究員李珊珊表示，隨著醫(yī)改的逐步推進(jìn)，醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)大盤(pán)的高溢價(jià)仍然維持，但由于短期溢價(jià)擴(kuò)大過(guò)快，目前的高溢價(jià)短期可能需要整固，因此，2010年上半年建議“標(biāo)配”醫(yī)藥股，2010年下半年建議“超配”醫(yī)藥股。

編輯：商務(wù)部