浙江醫(yī)藥VE價格與股價齊漲
2009/11/16   來源：醫(yī)藥網(wǎng)  閱讀數(shù)：

    位于杭州登云路上的浙江醫(yī)藥辦公大樓比較低調(diào)，但是作為國際上的維生素E生產(chǎn)大戶，浙江醫(yī)藥則成為了許多到浙江來調(diào)研的機構必定要經(jīng)過的一站。
　　VE是全球應用最廣泛的維生素之一，也是市場銷售規(guī)模最大的維生素產(chǎn)品之一，全球VE市場主要由Basf、DSM、浙江醫(yī)藥和新和成把持。而浙江醫(yī)藥的VE粉年產(chǎn)量可達到2萬噸，對這家身邊的隱形冠軍，投資者自然是不能不格外關注的。
　　2007年下半年以來，隨著VE的不斷提價，浙江醫(yī)藥盈利也隨著水漲船高，2008年浙江醫(yī)藥全年的利潤總額是11.21億元，同比增速超過1100%，令投資者嘆為觀止。
　　VE價格和股價的"共振"
　　在不少投資者看來，VE似乎意味著整個浙江醫(yī)藥。但其實，除了VE，浙江醫(yī)藥的產(chǎn)品還包括維生素VH、VA等，還有抗生素藥物以及制劑等，相比之下，因為VE在浙江醫(yī)藥的收入中占比已經(jīng)超過50%，同時其毛利率高達60%以上，于是，VE的價格漲跌直接左右著浙江醫(yī)藥的收益，并進而左右著股價。
　　對于公司股價相對VE價格的敏感性，連浙江醫(yī)藥董秘俞祝軍都會驚訝地感嘆："投資者的反應比我們都要快。"
　　VE最早一波漲價是從2007年下半年開始啟動。從2007年1-6月份，我國VE出口單價每千克5.31美元，以7.6的人民幣匯率折算出口價格為每千克40元左右，到2008年價格最高的時候，一度到過每千克220元，粗略統(tǒng)計，VE的價格漲幅在500%以上；與此同時，浙江醫(yī)藥的股價也從7月份的低價5.88元每股，最高漲到了29元。
　　而從去年底到今年年初，受金融危機的沖擊，再加上有競爭者進入的預期，VE的價格受到波及，一直到5月份開始，才出現(xiàn)恢復性上漲，現(xiàn)在的報價又回到了180元每千克左右；同樣，浙江醫(yī)藥股價也從去年低谷的10.17元每股，到現(xiàn)在每股已經(jīng)超過34元。
　　10月底公布的三季報顯示，浙江醫(yī)藥前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.77億元，而單三季度的營業(yè)收入就超過12億元，其中三季度業(yè)績增長的主要動力就在VE漲價帶來的毛利率提高。
　　VE停產(chǎn)的影響
　　11月初，浙江醫(yī)藥下屬主要生產(chǎn)企業(yè)新昌制藥廠、紹興袍江維生素廠進行全面停產(chǎn)檢修，浙江醫(yī)藥董秘俞祝軍告訴記者，預計檢修的周期會在20天左右。
　　VE的國際市場價格也進入了相對的高位，為何浙江醫(yī)藥偏偏要在行情回暖的情況下停產(chǎn)檢修？對此，一些投資者并不是很了解，也有些人猜測，作為國內(nèi)最大的VE生產(chǎn)廠家，是不是有意通過停產(chǎn)來抬價？
　　對外界的疑問，浙江醫(yī)藥董秘俞祝軍解釋，每年停產(chǎn)設備檢修是慣例，不檢修堅持生產(chǎn)，機器出現(xiàn)問題反而會影響產(chǎn)能；"只不過，歷年的停產(chǎn)檢修一般會在七八月份下游需求的淡季，但是今年淡季不淡，就將停產(chǎn)檢修延期到了11月。"
　　"實際上，20天左右時間的檢修不太會影響四季度的業(yè)績；主要產(chǎn)品都有一定備貨的。"俞祝軍解釋。
　　對停產(chǎn)的影響，申銀萬國的研究報告則指出，每年的11月都是VE需求的最旺季，而作為VE生產(chǎn)大戶，浙江醫(yī)藥的停產(chǎn)會導致VE供應緊張，可能會刺激VE價格再上漲5%左右。
　　VE寡頭是怎樣煉成的
　　"我們不會因為VE的毛利率高而進行盲目擴產(chǎn)，相信這兩年各企業(yè)都會以維持現(xiàn)有產(chǎn)能為主。"張國鈞以肯定的語氣告訴記者，"我們更希望VE價格維持穩(wěn)定，而不是越高越好，在定價上，也主要以跟隨為主，不會主動去提價。"
　　走進浙江醫(yī)藥，聽一路親歷浙江醫(yī)藥成長的張國鈞講起往事，才發(fā)現(xiàn)今天的VE寡頭，并非一夜暴富，而是一場為期近20年的長期抗衡"戰(zhàn)役"才得來的"戰(zhàn)果"。
　　"VE生產(chǎn)，早在上世紀70年代，公司就開始研發(fā)試產(chǎn)了。"張國鈞說，"一開始，我們只掌握最后一關，原料、中間體都需要進口，成本本來就高，還供應量有限；再加上VE出口價格又被打壓，確實艱難，擴產(chǎn)更是奢望。"為了改變兩頭受壓的困境，浙江醫(yī)藥董事長李春波帶頭研發(fā)，硬是攻下了中間體自主生產(chǎn)這座堡壘。
　　問起這兩年VE的價格出現(xiàn)報復性上漲的原因，張國鈞解釋，主要是因為之前VE最大的廠家Basf和DSM有意通過打壓價格來打擊市場競爭對手，"在2007年之前，VE一直處于微利狀態(tài)，但是2007年以來，隨著大宗商品價格上漲，Basf和DSM也通過主動提高VE售價來盈利。"
　　"現(xiàn)在形成的相對寡頭壟斷格局，是這個行業(yè)近20年市場充分競爭的結果。"張國鈞感嘆。
　　那么，在近20年的抗爭中，是什么力量支持他們一如既往地看好VE前景？張國鈞回答："是浙江醫(yī)藥董事長李春波的堅持。"
　　李春波一邊堅守VE，一邊技術創(chuàng)新，逐漸衍生VE生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈，逐步降低生產(chǎn)成本來生存的；今天的浙江醫(yī)藥，一條VE生產(chǎn)線可以從原料到成品，完全打通，其VE產(chǎn)品在全球排名前三位。
　　下一個增長點在哪里
　　在VE的國內(nèi)國際廠家已經(jīng)形成相對制衡的局面之后，估計近兩年也不大會再擴產(chǎn)；再加上VE生產(chǎn)的進入門檻又特別高，包括投資規(guī)模和投資周期都比較長，張國鈞認為，近兩年的VE價格會保持相對穩(wěn)定。
　　而這似乎意味著浙江醫(yī)藥的VE高毛利率在近兩年內(nèi)不會改變？浙江醫(yī)藥的高管們不表態(tài)。
　　不過，張國鈞對浙江醫(yī)藥的未來這樣描繪："VE這幾年漲得好，為浙江醫(yī)藥的發(fā)展提供了寬裕的現(xiàn)金流環(huán)境；但是企業(yè)并不依賴VE，我們真正的發(fā)展是依靠創(chuàng)新和研制更多的核心藥，VE只會是眾多產(chǎn)品中的一個。"
　　從對VE技術孜孜不倦的攻克中，我們可以看到浙江醫(yī)藥對研發(fā)的堅持。
　　"我們有3個國家級科技進步二等獎，一個國家技術發(fā)明獎，有2個研發(fā)基地，去年底又獲得了國家重大新藥創(chuàng)制孵化基地，而且每年的研發(fā)投入占比當年營銷收入的3%左右。"談起浙江醫(yī)藥的研發(fā)實力，張國鈞是一臉自豪。
　　那么，浙江醫(yī)藥的下一個"VE"在哪里？是市場逐漸回暖的VH？還是已經(jīng)獲得國際大單的鹽酸萬古霉素？還是已經(jīng)進入臨床實驗的"甲磺酸普奎替尼"？還是每年增長的制劑藥物包括來立信、來可信等？
　　張國鈞笑笑："有一點是確定的，浙江醫(yī)藥會集中精力堅持醫(yī)藥這個主業(yè)，其它與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)無關的投資會收縮，即使要投資，也只會選擇安全而且與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有關的投資。"
　　與產(chǎn)業(yè)相關的投資中，浙江醫(yī)藥參股仙琚藥業(yè)的投資也是市場關注的焦點。作為仙琚藥業(yè)的發(fā)起人股東之一，浙江醫(yī)藥總共持有2304萬股,持股比例為9%，而已經(jīng)過會的仙琚藥業(yè)，一旦掛牌上市，其溢價也將為浙江醫(yī)藥帶來一筆不菲的收益。

編輯：商務部