估值“洼地”或引爆醫(yī)藥股行情
2009/7/14  閱讀數(shù)：

    醫(yī)藥板塊年初以來的漲幅落后于大盤,其相對大盤的估值溢價目前低于歷史均值。隨著醫(yī)藥股基本面向好,成長性確定,估值將被進(jìn)一步拉低,有望成為引爆醫(yī)藥板塊行情的催化劑。
　　今年1月5日至7月13日,按照算術(shù)平均法,申萬醫(yī)藥生物指數(shù)上漲81.15%,按照總市值加權(quán)平均法,醫(yī)藥生物指數(shù)上漲53.06%,均位居申萬一級行業(yè)指數(shù)漲幅榜倒數(shù)第四位,跑輸全部A股105.99%和73.21%的漲幅。滯后大盤的股價表現(xiàn)使醫(yī)藥板塊成為當(dāng)前市場的估值“洼地”之一。
　　相對其他板塊,A股醫(yī)藥生物板塊的市盈率一直偏高,大部分國家的醫(yī)藥板塊相對整體市場也都具有一定的估值溢價,因此,縱向考察醫(yī)藥板塊的估值則更加科學(xué)。我們按照TTM整體法,剔除負(fù)值,以周為周期,計算2001年以來醫(yī)藥生物指數(shù)和全部A股的市盈率。結(jié)果顯示,統(tǒng)計期內(nèi)醫(yī)藥板塊相對于全部A股的平均估值溢價率為46.06%;7月13日最新的溢價率為36.32%,低于平均值將近10個百分點(diǎn),處于歷史低位。
　　即使橫向比較,醫(yī)藥板塊的估值依然相對較低。按照整體法,以當(dāng)年一季報乘以4的財務(wù)數(shù)據(jù)為準(zhǔn),7月13日醫(yī)藥生物指數(shù)對應(yīng)的市盈率為33.01倍,絕對數(shù)值位居23只申萬一級行業(yè)指數(shù)的倒數(shù)第七位。
　　可見,當(dāng)前醫(yī)藥生物板塊享有明顯的估值優(yōu)勢。與此同時,隨著行業(yè)集中度的提高、VE價格上漲趨勢的明確、醫(yī)療衛(wèi)生制度改革的進(jìn)一步推進(jìn)和經(jīng)營環(huán)境的持續(xù)改善,醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績必然持續(xù)回升,從而繼續(xù)拉低行業(yè)估值。
　　根據(jù)Wind資訊預(yù)測,2009年醫(yī)藥生物板塊的每股收益將達(dá)到0.56元,在23個申萬一級行業(yè)指數(shù)中僅次于食品飲料和采掘板塊;而醫(yī)藥生物板塊的2009年預(yù)測市盈率為27.48倍,相對于全部A股23.57倍的預(yù)測市盈率,其估值溢價率拉低至16%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于46.06%的平均水平。
　　具體到個股,目前多家醫(yī)藥上市公司公布了上半年業(yè)績預(yù)增公告,凈利潤變動幅度超過100%的已經(jīng)達(dá)到十余家。流通股本超過3億股的大市值醫(yī)藥股中,民生投資(000416)、星湖科技(600866)、上實(shí)醫(yī)藥(600607)、東北制藥(000597)、康美藥業(yè)(600518)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)、華蘭生物(002007)、科華生物(002022)和亞寶藥業(yè)(600351)分別預(yù)增659.06%、274.88%、300%、120%、50%、30%、35%和50%。業(yè)績的大幅提升必將拉低估值水平,從而點(diǎn)燃市場對相關(guān)個股的關(guān)注熱情。
　　以東北制藥(000597)為例,2008年中報每股收益為0.46元,按照120%的預(yù)增幅度,09年中期每股收益應(yīng)為1.012元。按照整體法計算,以當(dāng)年中報乘以2的財務(wù)數(shù)據(jù)為準(zhǔn),則東北制藥7月13日收盤價對應(yīng)的市盈率為12.49倍。而按照當(dāng)年一季報乘以4計算,該股對應(yīng)的最新市盈率為13.41倍。業(yè)績大幅改善對估值的拉低作用可見一斑。
　　分析人士指出,不論是橫向還是縱向比較,目前醫(yī)藥股估值均處于“洼地”,投資機(jī)會凸顯。頻繁的業(yè)績預(yù)增以及良好的中報,將使醫(yī)藥板塊的估值優(yōu)勢更加顯現(xiàn),從而點(diǎn)燃其階段性上漲行情。
　　目前醫(yī)藥板塊相對全部A股PE溢價率低于歷史均值。
編輯：商務(wù)部