亞洲生物制藥：借并購打造醫(yī)藥領(lǐng)域的國美
2009/6/29  閱讀數(shù)：

   今年5月8日，亞洲生物制藥反向并購DOMR公司，并在美國 NASDAQ (OTCBB)發(fā)行5000萬股股票。
　　在掛牌后的一個半月時間里，其股價從最初的0.9美元上升到了現(xiàn)在的3.1美元。這或許并不能說明什么，“OTCBB交易不活躍，少量買手或者賣手就會使股價波動。”有業(yè)內(nèi)人士表示。
　　據(jù)了解，亞洲生物制藥的高管團隊目前正在北京、上海等地尋求PE合作。僅在北京的路演，“吸引了超過30家基金”。
　　據(jù)其提交給監(jiān)管部門的8-K文件里披露，亞洲生物制藥2007年銷售收入為5264.4萬美元，而2008年銷售收入增長了72.58%達到9085.5萬美元；凈利潤則從2007年的550萬美元躍升到2008年的1442.77萬美元，增長161.92%。
　　莫非是這家“小公司”的“大夢想”吸引人？
　　5月份，亞洲生物制藥宣布，計劃在2011年建立起5000家以上的連鎖藥店銷售體系，2013年再翻一番到10000萬家。到時通過覆蓋東北、西南和華東三地的這些網(wǎng)絡(luò)，亞洲生物制藥將成為一個整體銷售100億、利潤超過18個億的醫(yī)藥航母。
　　這是否是天方夜譚？
　　2008年哈藥集團以135億元的銷售收入，位列中國制藥工業(yè)百強之首；以藥品和醫(yī)療器械批發(fā)、物流配送、零售連鎖以及電子商務(wù)為核心的九州通，去年銷售收入為189億元。無論是哈藥還是九州通，都發(fā)展超過20年。而在零售端，根據(jù)中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會連鎖藥店分會的數(shù)據(jù)，海王星辰以28億元的銷售收入連續(xù)兩年榮登中國連鎖藥店之首。而海王星辰經(jīng)過14年的發(fā)展，目前也只有2336家門店。
　　“現(xiàn)在的醫(yī)藥領(lǐng)域，就像十年前的家電業(yè)�！眮喼奚�物制藥CEO殷允祿在接受本報記者采訪時說，相信在未來數(shù)年內(nèi)也會出現(xiàn)像國美這樣的流通領(lǐng)域巨無霸，“不敢說我們肯定會成功，但我們始終在努力。”
　　一個短期內(nèi)用“資金”捏合的公司？
　　在很多人看來，這只是一個短期內(nèi)用“資金”捏合起來的公司。
　　2009年4月30日，真正和在OTCBB上市公司DORM MERGER Sub，Inc.簽署借殼合同的，是一家注冊在英屬維爾京群島的公司，中國北藥控股集團有限公司(以下簡稱“CNPH”)。
　　這家BVI公司則在2008年的11月25日，全資控股了CNPH HK，在香港注冊的一家同名企業(yè)，而后者實際擁有注入到DORM的所有資產(chǎn)。
　　“從表面看或許亞洲生物制藥是通過資本手段做起來的，但這只是表象�！逼銫EO殷允祿說，沒有一個成功者的背后沒有長時間的積累。
　　CNPH HK全資擁有通化華辰藥材種植有限公司(以下簡稱“華辰藥材”)和通化盛安堂連鎖有限公司(以下簡稱“盛安堂”)。1989年成立的華辰藥材，不僅擁有3500畝的藥材種植基地，有占地48700平方米、通過GMP認證的廠房，其生產(chǎn)的30多個產(chǎn)品中包括七味消渴膠囊國家三類中藥新藥之一，以及盛安補金片等中藥保護品種。這些藥材通過其全資子公司華辰藥業(yè)股份有限公司覆蓋28個省市自治區(qū)的營銷網(wǎng)絡(luò)進行銷售。
　　盛安堂始建于2002年，在上市之初，它就以每家持股70%的方式擁有300家連鎖零售藥店，“還有80家正在以同樣的模式進行談判中”。盛安堂全資控股的云南思林醫(yī)藥公司在2005年就獲得國家GSP認證，“有權(quán)進行藥品批發(fā)”，其網(wǎng)絡(luò)覆蓋了整個云南省、四川省和浙江省。1
　　亞洲生物制藥既有的資產(chǎn)，使得其未來的運作方式可見一斑�！跋Ｍ�收購中國各地區(qū)分散的渠道資源，以該地區(qū)的分銷商為基礎(chǔ)，整合地方零散的終端網(wǎng)絡(luò)，打造一個融合藥材種植、藥品生產(chǎn)、流通以及終端銷售的垂直網(wǎng)絡(luò)�！币笤实撜f。
　　但從亞洲生物制藥的股權(quán)結(jié)構(gòu)中可以看出，除了4家分別持股8.5%的財務(wù)投資機構(gòu)外，高管團隊總共持股31.75%，但包括CEO殷允祿和CFO郭自強都不是公司的股東。
　　并購，然后渠道為王
　　國美般“挾渠道以令各方”的威勢，是亞洲生物制藥效仿的榜樣。
　　“有誰聽說過沃爾瑪訂貨預(yù)付款的？哪個生產(chǎn)商、物業(yè)方不是把沃爾瑪入駐作為榮譽的？”亞洲生物制藥一位高管的言論足以說明他們的態(tài)度：打算打造強勢渠道，以求得在市場博弈中較高的議價能力。
　　亞洲生物制藥的“標桿”是Mckesson Corporation。這家北美最大的醫(yī)藥分銷商，其2008年4月到2009年3月最新一個財年的銷售收入為1066.2億美元，而整個國藥控股的對應(yīng)數(shù)據(jù)僅為381億元。
　　“我們的并購目標是地區(qū)內(nèi)的二、三級分銷商，發(fā)展為我們的一級代理，負責(zé)當(dāng)?shù)貛装偌宜幍��！币笤实撜f，藥店網(wǎng)絡(luò)歸亞洲生物制藥所有，但“終端利潤我一分錢不要，亞洲生物的利基來自于剔除了藥品流通過程中的多層次流通環(huán)節(jié)”。即使只賺流通環(huán)節(jié)的錢，亞洲生物制藥“利潤率也在15%左右”，知情人士說。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前制藥廠和零售端的利潤微薄，因為“流通環(huán)節(jié)占去了其中超過60%的利潤”。
　　對于那些加入連鎖體系的零售藥店，亞洲生物制藥倒給人家5萬“移植標準化的ERP系統(tǒng)，導(dǎo)入全新的VI系統(tǒng)”。而且此后這些“加盟者”將有可能得到“免費供貨”，亞洲生物制藥給予其數(shù)月的賬期，“先銷售后回款”。憑借覆蓋全國的網(wǎng)絡(luò)，亞洲生物制藥對上游制藥企業(yè)的議價能力就越強，“不僅體現(xiàn)在價格上，也體現(xiàn)在其能代理的藥品品種上”。
　　在編織好了終端銷售渠道和醫(yī)藥流通渠道這兩張網(wǎng)之后，亞洲生物制藥還打算染指制藥企業(yè)整合。
　　殷允祿指出，中國制藥企業(yè)中的大部分或許該完成向“制造商”的轉(zhuǎn)型：不持有藥品專利，不介入營銷，只做加工。
　　對于中國的制藥企業(yè)，業(yè)內(nèi)專家有這樣一個描述：三分之一生生不息，運籌帷幄；三分之一無聲無息，尋找出路；還有三分之一則是奄奄一息，不知所措。
　　華中科技大學(xué)同濟醫(yī)院教授熊光練此前接受記者采訪時說，中國目前的4738家醫(yī)藥制造企業(yè)中，將近90%都是中小企業(yè)，“要想在普藥趨于微利的背景下分得一份羹，聯(lián)合重組勢在必行”。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，有相當(dāng)數(shù)量的中小藥企“開工不足或者沒有開工”，而即使只生產(chǎn)一個品類，這些公司也都得建立獨立的營銷團隊，但倘若銷售收入不超過6000萬“因此根本沒有贏利也無所謂資金正常運轉(zhuǎn)”。這些企業(yè)將會是很好的并購對象或者好的貼牌生產(chǎn)商，因為這4738家企業(yè)都通過了國家GMP認證。
　　醫(yī)改的雙向推力
　　“由于大型藥店連鎖的不斷擠壓和GSP認證門檻的提高，如果不改革，單體藥店大多只能坐以待斃”。不少藥店負責(zé)人更進一步指出，新醫(yī)改的政策導(dǎo)向可能使得社會藥房在藥品零售方面喪失競爭力。一方面是門診指定慢性病的藥品在社區(qū)醫(yī)院買才可以報銷，全民醫(yī)�！按筢t(yī)院可以報銷四成、社區(qū)醫(yī)院可以報銷六成”。金康大藥房的鄭浩濤說：再便宜我們也不可能打六折。這可能使得“藥店的顧客群萎縮”。
　　根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理局此前公布的一個數(shù)據(jù)顯示，中國有超過38萬家的藥店，其中單體店占57%，而其零售總額僅占到行業(yè)總數(shù)的21%。中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會連鎖藥店分會會長王錦霞指出，其中“20%贏利，30%保本，其余虧損”。
　　銷售利潤的持續(xù)性下降，使得很多單體藥房尋找“大樹”。早在2003年前后單體、小規(guī)模的藥房就已經(jīng)開始嘗試藥房連鎖組織。實行“統(tǒng)一采購”，這樣藥房銷售的藥品價格平均比市場低20%-50%。
　　另一方面卻是“剩者為王”。國藥控股國大藥房有限公司董事長盧軍指出，首先基于藥品的剛性需求，金融危機對醫(yī)藥零售行業(yè)影響不大；另一方面新醫(yī)改思路下，隨著基本藥物目錄的推出，以及政府對農(nóng)村醫(yī)療保障體系的建設(shè)，醫(yī)保的全民普及，“用藥量一定會增加”。
　　渠道為王，但控制渠道那么容易？海王星辰從1996年開出第一家店，到目前門店不足3000家，其原因是“海王星辰的門店大多是自建，每個門店在500萬以上”，業(yè)內(nèi)人士說，直營的好處在于容易控制，畢竟藥品是特殊產(chǎn)品�！胺咒N渠道轉(zhuǎn)型，必然面臨供應(yīng)鏈透明化，以及從廠商到零售店、醫(yī)院進行跟蹤和追溯的難題�！盜BM全球企業(yè)咨詢服務(wù)部大中華地區(qū)生命科學(xué)負責(zé)人Jennifer Matheny說。
　　亞洲生物制藥終端的快速擴張之下，如何保證質(zhì)量？殷允祿也意識到，“保證質(zhì)量和系統(tǒng)的完備性”是基業(yè)長青的基礎(chǔ)。但目前其發(fā)展核心仍在“加速擴量”上，“等到終端銷售數(shù)量超過2000個時，才可能面臨這些問題”。其內(nèi)部人士說，但對加入其網(wǎng)絡(luò)的藥店，亞洲生物實行末位淘汰制，“倘若年銷售量、質(zhì)量控制等關(guān)鍵考核標準排在最后10%，我們會要求它們退出銷售網(wǎng)絡(luò)”。
　　資本之道
　　“相信這幾天我們見過的這些基金，未來都會是亞洲生物制藥的潛在合作伙伴�！币笤实撁靼�，要迅速織就其夢想中的各個網(wǎng)絡(luò)，必須借力資本的力量。未來的產(chǎn)業(yè)擴張所需資本，“股權(quán)和債券融資兩手都要硬。
　　由于是借殼上市，亞洲生物制藥此前登陸OTCBB市場并沒有實質(zhì)性的融資。但據(jù)接近人士指出，亞洲生物制藥目前已經(jīng)在準備轉(zhuǎn)板材料，“估計年末就會轉(zhuǎn)到主板市場”。另一方面，在未來5年內(nèi)，亞洲生物制藥還將引入PE基金，引入5億到6億美元資金，“今年的計劃是1億美元”。
　　據(jù)上述知情人士透露，盡管接觸了國內(nèi)外多家PE基金，亞洲生物制藥并未有明確的合作意向，“他們不想PE基金一下子給他們一筆錢”。而是以往以即時股價作為議價基礎(chǔ)，分批引入股權(quán)投資基金。。
　　“我們認為，年底公司的股價將上升到10美元�！逼湄撠�(zé)財務(wù)人士說，因此不愿意在現(xiàn)有股價基礎(chǔ)上一次性引入所需資金。
　　而在債券融資方面，“我們正在和吉林、云南等省市相關(guān)部門進行談判，打算建立自己的擔(dān)保公司”。即使投入1億元做擔(dān)保公司，假如擔(dān)保公司有5倍的擔(dān)保杠桿，亞洲生物制藥也能從銀行獲得5億元的資金支持。
編輯：商務(wù)部