醫(yī)藥商業(yè)：新醫(yī)改推動行業(yè)洗牌
2009/5/25  閱讀數(shù)：

   今年以來，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)滯漲。不過，在近日大盤震蕩之時，醫(yī)藥板塊中的個股活躍度有所加大，如醫(yī)藥商業(yè)中的英特集團(tuán)(000411)、太龍藥業(yè)(600222)等表現(xiàn)就較為突出，顯示出醫(yī)藥板塊中也不缺乏強(qiáng)勢股。我們建議，目前投資者仍可留意醫(yī)藥行業(yè)中的醫(yī)藥商業(yè)板塊。
　　醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)上市公司2008年年報(bào)和2009年一季報(bào)顯示，2008年整體銷售收入增速有所放緩，但全年增長仍超過20%。從單季度銷售收入增速看，2008年第四季度開始出現(xiàn)放緩趨勢，2009年第一季度仍在延續(xù)。筆者看來，這一方面是因醫(yī)藥行業(yè)不可避免受到金融危機(jī)影響，另一方面則是因2009年春節(jié)跨越2個月份，對藥品銷售也造成一定影響。不過，筆者預(yù)計(jì)，二季度該行業(yè)將整體趨于好轉(zhuǎn)，2009年全年銷售增長呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。
　　我們認(rèn)為，醫(yī)藥商業(yè)公司是新一輪醫(yī)藥改革的受益者。新醫(yī)改將長期利好大型醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)，這將推動國內(nèi)醫(yī)藥流通格局重新洗牌。首先，行業(yè)整體受益于新醫(yī)改拉動的藥品市場擴(kuò)容。新醫(yī)改最為確定是國家對基層醫(yī)療的投入，目前社區(qū)醫(yī)療已啟動，拉動藥品消費(fèi)效果已顯現(xiàn)，第三終端和社區(qū)藥品市場合計(jì)份額從2006年的12.52%增長到2008年的19.04%。3年內(nèi)城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保率達(dá)到90%是下一步目標(biāo)，社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心數(shù)量也將大幅增長，中央和地方財(cái)政醫(yī)療補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)將從2008年的80元提高到2010年120元。到2011年，新醫(yī)改將拉動1200億/年的新增藥品消費(fèi)，國內(nèi)藥品市場規(guī)模將達(dá)到8000億元，復(fù)合增長率超過18%。
　　其次，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)集中度提高是長期趨勢。醫(yī)改的擴(kuò)容將使得作為行業(yè)中間的醫(yī)藥流通企業(yè)受益，但受益程度要看政策的執(zhí)行情況。一些規(guī)模小，經(jīng)營不規(guī)范的企業(yè)將被淘汰。而有實(shí)力投入巨大的資金和人力成本建造大型物流配送體系的企業(yè)將受益。另外，藥品集中招標(biāo)亦將促進(jìn)行業(yè)集中度提高。
　　目前，我國前十個省市醫(yī)藥商業(yè)類銷售額占全國總銷售額的70%以上，大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的業(yè)務(wù)集中在廣東、上海、浙江等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市。部分公司憑借原有資源背景，不斷擴(kuò)張市場份額。當(dāng)前醫(yī)改實(shí)施方案仍在走程序之中，而為配合新醫(yī)改，發(fā)改委正在擬定新一輪醫(yī)保報(bào)銷目錄和藥品定價(jià)，所有處方藥都將納入政府定價(jià)范圍。此外，藥品生產(chǎn)和經(jīng)營企業(yè)、醫(yī)院、證券市場等各方都在觀望醫(yī)改細(xì)則和新一輪藥價(jià)調(diào)整。我們建議，逢低留意醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)，分享長期穩(wěn)定成長，如處于工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合及商業(yè)外延式擴(kuò)張期的一致藥業(yè)(000028)；工商并舉、穩(wěn)健增長的華東醫(yī)藥(000963)、國內(nèi)醫(yī)藥流通龍頭國藥股份(600511)；能與國藥抗衡的商業(yè)公司上海醫(yī)藥(600849)，還有就是逐步壯大的南京醫(yī)藥(600713)等公司。
編輯：商務(wù)部