醫(yī)藥行業(yè)：金融海嘯中的安全島
2008/12/24   來(lái)源：廣發(fā)證券  閱讀數(shù)：

告作者：楊挺、葛崢撰寫(xiě)日期：2008-12-22


　　2008年醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)行整體情況：醫(yī)藥行業(yè)在2008年并未受經(jīng)濟(jì)行的影響，持續(xù)了去年的高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2008年1～8月，全行業(yè)獲得銷(xiāo)售收入4645億元，同比增長(zhǎng)28.80%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)460億元，同比增長(zhǎng)39.82%。三項(xiàng)費(fèi)用率的降低和毛利率的提升使企業(yè)的盈利能力得到加強(qiáng)。行業(yè)增速開(kāi)始出現(xiàn)下降，我們認(rèn)為這一趨勢(shì)在明年還將持續(xù)。二級(jí)市場(chǎng)上醫(yī)藥板塊表現(xiàn)優(yōu)異，但也出現(xiàn)了較高的估值溢價(jià)率，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊的估值水平短期面臨一定的回調(diào)壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看仍在合理區(qū)間。




　　2009年醫(yī)藥行業(yè)的影響因素：醫(yī)改之路任重道遠(yuǎn)，對(duì)行業(yè)的影響意義深遠(yuǎn)，基本藥物目錄將帶來(lái)行業(yè)洗牌。但是今年下半年我國(guó)醫(yī)藥管理部門(mén)職能進(jìn)行了調(diào)整，隨著調(diào)整的逐步到位，我們認(rèn)為2009年國(guó)家可能出臺(tái)一系列調(diào)整政策，行業(yè)的政策環(huán)境將不會(huì)像2008年這么寬松，不確定性增加。




　　2009年投資觀點(diǎn)與策略：09年宏觀經(jīng)濟(jì)前景不明朗的大環(huán)境下醫(yī)藥行業(yè)以明確的成長(zhǎng)性和良好的防御性仍然將是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。子行業(yè)中除了化學(xué)原料藥行業(yè)和中藥飲片行業(yè)需要謹(jǐn)慎對(duì)待以外其他行業(yè)面臨較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。行業(yè)在醫(yī)改整體利好的大環(huán)境中也將面對(duì)監(jiān)管加強(qiáng)等政策上的不確定性。投資上應(yīng)關(guān)注個(gè)股行情而非板塊行情。我們認(rèn)為產(chǎn)品有核心競(jìng)爭(zhēng)力、品牌知名、市場(chǎng)份額較高、管理層優(yōu)秀、財(cái)務(wù)狀況健康的龍頭股；團(tuán)隊(duì)高效，機(jī)制靈活，股權(quán)結(jié)構(gòu)具有激勵(lì)作用，成長(zhǎng)性良好的中小板企業(yè)以及在醫(yī)改和國(guó)家加大基礎(chǔ)醫(yī)療投資中明確受益的企業(yè)將有較好的投資價(jià)值。

編輯：商務(wù)部