醫(yī)藥行業(yè) 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的資金避風(fēng)港
2008/10/31   來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)  閱讀數(shù)：

醫(yī)藥板塊是最具防御性的板塊之一，近一年來(lái)，在大盤(pán)出現(xiàn)大幅下跌時(shí)，醫(yī)藥板塊的跌幅則相對(duì)較小，這一特征是以醫(yī)藥行業(yè)的基本面為支撐的。醫(yī)藥行業(yè)需求剛性，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小，受產(chǎn)業(yè)政策影響較大，而目前的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展比較有利。醫(yī)療衛(wèi)生體制建設(shè)已經(jīng)成為推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)、快速成長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ�未�?lái)新“醫(yī)改”方案的推出將是醫(yī)藥板塊市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)的政策保障。建議關(guān)注新華醫(yī)療等公司。

　　政策環(huán)境支持行業(yè)發(fā)展

　　從發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥板塊面對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)的防御特征比較明顯。目前在我國(guó)證券市場(chǎng)上，醫(yī)藥板塊的防御性特征也正在逐步體現(xiàn)。從近一年來(lái)的情況來(lái)看，醫(yī)藥板塊的跌幅小于整個(gè)大盤(pán)的平均跌幅；從近兩周的數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥板塊相對(duì)于整個(gè)大盤(pán)的漲幅接近7%，是表現(xiàn)最好的板塊之一。

　　醫(yī)藥板塊的防御性是以基本面為支撐的。醫(yī)藥行業(yè)是增長(zhǎng)最快的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)之一，自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥業(yè)獲得了快速的發(fā)展：1990年我國(guó)醫(yī)藥品總銷(xiāo)售額為151.42億元，2007年前11個(gè)月我國(guó)醫(yī)藥品總銷(xiāo)售額達(dá)到5207億元，增長(zhǎng)了34倍，遠(yuǎn)高于世界醫(yī)藥業(yè)7.5%的增長(zhǎng)速度，行業(yè)利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。從2007年開(kāi)始，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入了又一輪高速成長(zhǎng)期。2007年前11個(gè)月醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)的稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)51%；2008年醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，前8個(gè)月收入增長(zhǎng)達(dá)到28.8%，利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到38.97%，同時(shí)整個(gè)行業(yè)的毛利率也在逐步提高，盈利能力逐步增強(qiáng)。

　　尤其值得關(guān)注的是，醫(yī)藥行業(yè)目前面臨著極為有利的行業(yè)政策環(huán)境，醫(yī)改方案的推出將成為支撐醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要保障。

　　10月14日國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布了關(guān)于《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，再次向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。本次發(fā)布的征求意見(jiàn)稿是對(duì)9月10日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上審議的《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見(jiàn)》的進(jìn)一步細(xì)化。

　　此次征求意見(jiàn)稿明確指出要完善醫(yī)藥衛(wèi)生四大體系：建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的公共衛(wèi)生服務(wù)體系、醫(yī)療服務(wù)體系、醫(yī)療保障體系、藥品供應(yīng)保障體系四位一體的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，四大體系相輔相成，配套建設(shè)，協(xié)調(diào)發(fā)展；完善體制機(jī)制，保障醫(yī)藥衛(wèi)生體系有效規(guī)范運(yùn)轉(zhuǎn)；完善醫(yī)藥衛(wèi)生的管理、運(yùn)行、投入、價(jià)格、監(jiān)管體制機(jī)制，加強(qiáng)科技與人才、信息、法制建設(shè)，保障醫(yī)藥衛(wèi)生體系有效規(guī)范運(yùn)轉(zhuǎn)。其中，加快推進(jìn)基本醫(yī)療保障制度建設(shè)、初步建立國(guó)家基本藥物制度、健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系、促進(jìn)基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化、推進(jìn)公立醫(yī)院改革試點(diǎn)是意見(jiàn)稿中明確指出要著力抓好的五項(xiàng)工作。

　　意見(jiàn)稿還明確提出了建立政府主導(dǎo)的多元衛(wèi)生投入機(jī)制，明確政府、社會(huì)與個(gè)人的投入責(zé)任，確立政府在提供公共衛(wèi)生和基本醫(yī)療服務(wù)中的主導(dǎo)地位，逐步提高政府衛(wèi)生投入占衛(wèi)生總費(fèi)用的比重，使居民個(gè)人基本醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用負(fù)擔(dān)明顯減輕，逐步提高政府衛(wèi)生投入占經(jīng)常性財(cái)政支出的比重。這對(duì)我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體制的建設(shè)、對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)發(fā)展都具有重要的意義。

　　需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　在整體經(jīng)濟(jì)面臨一定的不確定的環(huán)境下，醫(yī)藥行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)較大下滑，仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　首先，對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求呈穩(wěn)定增長(zhǎng)。人口的增加、人口老齡化程度的加劇、醫(yī)療保障體系建設(shè)都將增加對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求。醫(yī)藥行業(yè)是必需型行業(yè)，人口數(shù)量與對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求存在著穩(wěn)定的關(guān)系。目前我國(guó)人口仍處于凈增長(zhǎng)，對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求也呈穩(wěn)步增長(zhǎng)；老齡人對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求要大于年輕人，而當(dāng)前我國(guó)人口老齡化程度在不斷加劇，這也是推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的一個(gè)因素。另外，目前我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體制建設(shè)還相對(duì)落后，衛(wèi)生費(fèi)用投入較低，人均衛(wèi)生費(fèi)用更是大大低于世界平均水平。醫(yī)療衛(wèi)生體制建設(shè)的逐步推進(jìn)、衛(wèi)生費(fèi)用投入的增加，也將帶動(dòng)對(duì)醫(yī)藥類(lèi)產(chǎn)品的需求。

　　其次，對(duì)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)有著較大負(fù)面影響的藥品大降價(jià)已經(jīng)結(jié)束。從1997年至今，國(guó)家發(fā)改委對(duì)藥品進(jìn)行了25次調(diào)整，絕大多數(shù)是藥品降價(jià)，整體藥品價(jià)格有了較大下降，整個(gè)藥品行業(yè)價(jià)格不合理的現(xiàn)象已經(jīng)得到了很大的改觀，未來(lái)整體藥品價(jià)格水平將保持穩(wěn)定。

　　在藥品價(jià)格保持較穩(wěn)定、藥品需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)將是增長(zhǎng)較明確的行業(yè)之一。

　　改革開(kāi)放以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)醫(yī)療保障體系建設(shè)取得了一定的成績(jī)，然而也存在很多不足之處。比如我國(guó)醫(yī)療保障水平較低，醫(yī)療保障水平嚴(yán)重不均衡，廣大農(nóng)村人口的醫(yī)療保障水平非常低。存在這些現(xiàn)象的一個(gè)重要原因就是政府投入過(guò)低。以2005年數(shù)據(jù)為例，我國(guó)政府投入占總衛(wèi)生費(fèi)用的比重為39%，而世界平均水平為59%；2005年我國(guó)衛(wèi)生費(fèi)用占GDP的比重為4.7%，世界平均水平為6.28%。

　　加大政府投入能夠帶動(dòng)整個(gè)衛(wèi)生費(fèi)用投入的增加，從而推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。假設(shè)未來(lái)我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用占GDP的比重提高到世界平均水平，那么每年可以增加3000多億元的衛(wèi)生投入，這將是未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)快速成長(zhǎng)的巨大引擎。

　　此外，意見(jiàn)稿還提出了改進(jìn)藥品定價(jià)的方法，提出利用價(jià)格杠桿鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新，對(duì)新藥和專(zhuān)利藥品逐步實(shí)行上市前藥物經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)制度，這將極大地鼓勵(lì)醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。

　　投資機(jī)會(huì)開(kāi)始顯現(xiàn)

　　雖然新“醫(yī)改”方案的具體時(shí)間、內(nèi)容還不確定，但醫(yī)療衛(wèi)生體制建設(shè)已經(jīng)成為推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)、快速成長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿�，未�?lái)新“醫(yī)改”方案的推出將是醫(yī)藥板塊市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)的政策保障。

　　我們認(rèn)為，雖然醫(yī)藥行業(yè)整體上都將在醫(yī)療衛(wèi)生體制建設(shè)中快速成長(zhǎng)，但不同的企業(yè)具有一定的差異。根據(jù)新醫(yī)改征求意見(jiàn)稿的內(nèi)容，建議重點(diǎn)關(guān)注以下四類(lèi)投資機(jī)會(huì)。

　　機(jī)會(huì)一：意見(jiàn)稿明確指出要加快鄉(xiāng)鎮(zhèn)和社區(qū)醫(yī)療服務(wù)體系建設(shè)，提供一般病、常見(jiàn)病、多發(fā)病的診療服務(wù)，這將帶動(dòng)醫(yī)藥基礎(chǔ)設(shè)施需求的增加，醫(yī)療器械類(lèi)企業(yè)面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。

　　機(jī)會(huì)二：意見(jiàn)稿提出改進(jìn)藥品定價(jià)方法,利用價(jià)格杠桿鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新,今后新藥的價(jià)格政策將較為寬松,這將使研發(fā)水平較高的醫(yī)藥企業(yè)從中受益。

　　機(jī)會(huì)三：意見(jiàn)稿提出健全城鄉(xiāng)公共衛(wèi)生服務(wù)體系，逐步擴(kuò)大國(guó)家公共衛(wèi)生服務(wù)項(xiàng)目范圍，向城鄉(xiāng)居民提供疾病防控、計(jì)劃免疫、婦幼保健等基本公共衛(wèi)生服務(wù)，這將使疫苗類(lèi)和診斷試劑生產(chǎn)商從中獲益。

　　機(jī)會(huì)四：意見(jiàn)稿明確提出要提高藥品流通企業(yè)集中度、規(guī)范藥品生產(chǎn)流通秩序，這將使一些區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)從中受益。

　　重點(diǎn)關(guān)注公司

　　新華醫(yī)療（600587）：公司是具有六十余年歷史的醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，為國(guó)家醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)的副會(huì)長(zhǎng)單位，消毒供應(yīng)室設(shè)備專(zhuān)業(yè)委員會(huì)理事長(zhǎng)、秘書(shū)長(zhǎng)單位，被國(guó)家定名為消毒滅菌設(shè)備研制中心。

　　公司是我國(guó)最大的消毒滅菌設(shè)備研制生產(chǎn)基地，也是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)放射治療設(shè)備品種最多的企業(yè)，主要產(chǎn)品有消毒滅菌設(shè)備、放射治療設(shè)備、數(shù)字診斷設(shè)備、醫(yī)用環(huán)保設(shè)備、滅菌化學(xué)指示類(lèi)產(chǎn)品、制藥機(jī)械、外科手術(shù)器械等，建立健全了嚴(yán)格的質(zhì)量管理制度，相繼通過(guò)了ISO9001、ISO13485、CE等質(zhì)量體系認(rèn)證，是醫(yī)療器械行業(yè)中唯一的國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心和“ＡＡＡＡ”級(jí)標(biāo)準(zhǔn)化良好行為的企業(yè)。

　　公司堅(jiān)持走技術(shù)創(chuàng)新之路，在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)運(yùn)作、營(yíng)銷(xiāo)管理、用戶服務(wù)等方面，取得了令人矚目的業(yè)績(jī)，成為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)效益增長(zhǎng)最快的企業(yè)之一；生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)占有率迅速擴(kuò)大，其中消毒滅菌設(shè)備銷(xiāo)量、市場(chǎng)占有率、技術(shù)水平居全國(guó)第一；放射治療設(shè)備品種最全，規(guī)模居全國(guó)前列，在醫(yī)療器械行業(yè)中，新華品牌已在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上享有盛譽(yù)。

　　近年來(lái)公司業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，從1999年到2007年公司收入增長(zhǎng)了6倍多，隨著醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的推進(jìn)，對(duì)基礎(chǔ)醫(yī)療器械的需求也將穩(wěn)步增長(zhǎng)。2007年5月公司非公開(kāi)發(fā)行募集資金用于清洗消毒器項(xiàng)目、非PVC軟袋大輸液全自動(dòng)生產(chǎn)項(xiàng)目、血液輻照器項(xiàng)目建設(shè)，募投項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，將成為公司未來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)的又一動(dòng)力。
編輯：商務(wù)部