神秘“求婚”或引競(jìng)價(jià)大戰(zhàn)
2008/10/15  閱讀數(shù)：

9月10日，生物科技企業(yè)英克隆系統(tǒng)公司表示正在考慮另外一家大型制藥公司開出的每股70美元的收購(gòu)價(jià)格，并拒絕合作伙伴百時(shí)美施貴寶公司早些時(shí)候提供的每股60美元的出價(jià)。公司董事長(zhǎng)卡爾·伊坎表示，這一價(jià)格還不是非常合適。這一舉動(dòng)引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)“求婚者”身份的種種猜測(cè)。


　　




　　1 好好陪你玩




　　作為一名精明的投資者，英克隆系統(tǒng)公司的董事長(zhǎng)伊坎懂得如何在這場(chǎng)與百時(shí)美施貴寶公司展開的“貓捉老鼠”式的并購(gòu)交易中好好玩上一把，10日公布的這一最新行動(dòng)以及神秘“求婚者”遲遲未公布，無疑會(huì)引發(fā)種種猜測(cè)。




                                                                    




　　新的收購(gòu)價(jià)格比英克隆系統(tǒng)公司9月9日的收盤價(jià)63.65美元高出10%。9月10日，英克隆系統(tǒng)公司股價(jià)上漲4.29美元（或6.7%），達(dá)到67.94美元。據(jù)悉，英克隆系統(tǒng)公司第二大股東、公司董事長(zhǎng)卡爾·伊坎一直在與這家新近出價(jià)的制藥公司的首席執(zhí)行官進(jìn)行談判，這筆收購(gòu)的價(jià)值大約為61億美元。在9月10日于紐約舉行的公司股東大會(huì)上，伊坎表示，每股70美元的收購(gòu)價(jià)格還不是非常合適。




　　伊坎是一位精明的投資者，他自然懂得如何在這場(chǎng)并購(gòu)交易中好好玩上一把，他的最新行動(dòng)就顯示了其拒絕百時(shí)美施貴寶公司的出價(jià)，并宣布與一家據(jù)說愿意出價(jià)70美元的神秘公司進(jìn)行談判。自1999年以來，伊坎就一直投資于英克隆系統(tǒng)公司，并逐漸控制了公司董事會(huì)，在2006年出任董事長(zhǎng)，他的基金擁有英克隆系統(tǒng)公司13.5%的股份。在卷入英克隆系統(tǒng)公司證券丑聞案的投資者M(jìn)artha Stewart和當(dāng)時(shí)的公司首席執(zhí)行官、涉嫌內(nèi)幕交易的Samuel Waksal東窗事發(fā)之后，伊坎接管了英克隆系統(tǒng)公司。




　　今年8月，英克隆系統(tǒng)公司曾經(jīng)表示，百時(shí)美施貴寶公司于7月31日提出的45億美元的收購(gòu)價(jià)格低估了英克隆系統(tǒng)公司的價(jià)值。據(jù)說億萬富翁伊坎當(dāng)時(shí)就反對(duì)這項(xiàng)交易。英克隆系統(tǒng)公司與百時(shí)美施貴寶公司在美國(guó)合作銷售結(jié)腸癌及頭頸部癌癥治療藥物Erbitux。




　　那么，伊坎一手****作的讓百時(shí)美施貴寶公司看著眼紅的這項(xiàng)“PK行動(dòng)”，是否會(huì)促使這家制藥公司在原先每股60美元的收購(gòu)價(jià)格的基礎(chǔ)上再向上抬高呢？或者，英克隆系統(tǒng)公司的被收購(gòu)前景仍然會(huì)像前幾年那樣煙消云散？




　　2006年，英克隆系統(tǒng)公司宣布將對(duì)外出售，但是，它沒有找到對(duì)此感興趣的收購(gòu)方。許多人猜測(cè)，隨著時(shí)間的推移，百時(shí)美施貴寶公司對(duì)此的興趣將會(huì)達(dá)到頂點(diǎn)，因?yàn)樗�與英克隆系統(tǒng)公司達(dá)成的Erbitux銷售合同將于2018年屆滿。




　　雖然這位神秘“求婚者”的身份目前仍未公開，但很有可能的一點(diǎn)是，百時(shí)美施貴寶公司也許會(huì)迫不及待地向英克隆系統(tǒng)公司給出相同或者更高的價(jià)格。




　　




　　2 競(jìng)價(jià)對(duì)手是誰？




　　關(guān)于神秘買主是誰的問題，英克隆系統(tǒng)公司一直諱莫如深，業(yè)內(nèi)人士紛紛根據(jù)并購(gòu)行動(dòng)的種種跡象猜測(cè)是輝瑞、賽諾菲－安萬特、葛蘭素史克、阿斯利康以及默克等公司。




                                




　　9月10日，伊坎表示，公司董事會(huì)將給這家潛在的買主兩周時(shí)間開展審查評(píng)價(jià)工作。他補(bǔ)充說，對(duì)方的融資沒有任何問題。這一點(diǎn)難免會(huì)讓一些分析人士猜測(cè)：伊坎所說的神秘買主是輝瑞公司，因?yàn)樵摴�司手�?00億美元的現(xiàn)金。




　　德意志銀行分析師Barbara Ryan在致客戶的一份評(píng)論中寫道：“在我們看來，這將迫使百時(shí)美施貴寶公司在不做審查評(píng)價(jià)工作的情況下，立即將收購(gòu)價(jià)格抬高到每股70美元。我們作出的最好猜測(cè)是，百時(shí)美施貴寶公司最終將以每股70美元的價(jià)格收購(gòu)英克隆系統(tǒng)公司，因?yàn)檫@對(duì)它來說是一筆較好的戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)交易�！逼渌�分析師也提到了這種可能的結(jié)果，但他們同時(shí)表示，為數(shù)不少的其他大型制藥公司也有收購(gòu)英克隆系統(tǒng)公司的想法，因?yàn)檫@些公司正在全力尋找可銷售的新藥，并且它們手中同樣握有充足的現(xiàn)金。




　　WBB Securities公司分析師Steve Brozak說，考慮到美元走勢(shì)疲軟，收購(gòu)的天平或許會(huì)向海外大型制藥公司傾斜。Edward Jones公司分析師Linda Bannister指出，近年來，國(guó)外公司在多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域里收購(gòu)美國(guó)企業(yè)的行動(dòng)一直在穩(wěn)步向前推進(jìn)。兩位分析師均表示，這些潛在的買家可能包括賽諾菲－安萬特、葛蘭素史克和阿斯利康公司。




　　Stephens理工學(xué)院負(fù)責(zé)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)計(jì)劃的副院長(zhǎng)Erik Gordon表示，德國(guó)默克公司可能是候選買主之一，因?yàn)樽鳛橛⒖寺∠到y(tǒng)公司的合作伙伴，它負(fù)責(zé)在北美地區(qū)以外的一些國(guó)家銷售Erbitux，默克公司正在對(duì)該藥獲批用來治療其他種類癌癥的前景進(jìn)行宣傳。




　　同時(shí)，這3位專家都認(rèn)為，全球最大的制藥企業(yè)輝瑞公司很有可能會(huì)出手收購(gòu)英克隆系統(tǒng)公司，部分原因在于它一直在試圖擴(kuò)大抗癌產(chǎn)品組合。




　　3 當(dāng)胸一拳還是給你擁抱？　　




　　毫無疑問，伊坎計(jì)劃掀起的競(jìng)價(jià)大戰(zhàn)對(duì)于英克隆系統(tǒng)公司的股東（包括百時(shí)美施貴寶）而言是一大利好，但若百時(shí)美施貴寶承受不起如此高的收購(gòu)價(jià)格，其總裁Jim Cornelius也許會(huì)對(duì)伊坎當(dāng)胸一拳。




                                                                            




　　百時(shí)美施貴寶公司擁有英克隆系統(tǒng)公司17%的股份，以英克隆系統(tǒng)公司目前的股價(jià)計(jì)算，這些股份的價(jià)值大約為10億美元。根據(jù)百時(shí)美施貴寶與英克隆系統(tǒng)公司達(dá)成的合作協(xié)議，如果有另外一家公司收購(gòu)英克隆系統(tǒng)公司，那么百時(shí)美施貴寶公司仍將從Erbitux在北美地區(qū)的銷售收入中獲取61%的分成。去年，Erbitux的總銷售額為7億美元。




　　Erbitux最近獲得日本監(jiān)管部門的批準(zhǔn)進(jìn)入日本市場(chǎng)。英克隆系統(tǒng)公司從Erbitux得到的收益相當(dāng)有限：在美國(guó)國(guó)內(nèi)，百時(shí)美施貴寶公司要抽走該藥銷售收入的61%的提成；而在美國(guó)以外地區(qū)，默克公司要抽走90%的提成。




　　Gordon指出，如果伊坎掀起一場(chǎng)競(jìng)價(jià)大戰(zhàn)，那么，他和英克隆系統(tǒng)公司的其他股東（包括百時(shí)美施貴寶公司）將成為大贏家。Gordon在一份電子郵件中說，英克隆系統(tǒng)公司只開發(fā)了一個(gè)有可能成為超級(jí)“重磅炸彈”藥物的Erbitux，因此，如果有買主以每股70美元或以上的價(jià)格收購(gòu)它，風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)制之差是不言而喻的；如果Erbitux在今后被發(fā)現(xiàn)存在嚴(yán)重的副作用（市場(chǎng)上有幾個(gè)“重磅炸彈”藥物就遭遇了這樣的困境），那么這種風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)制將會(huì)變得更加糟糕。




　　在Gordon看來，百時(shí)美施貴寶公司首席執(zhí)行官Jim Cornelius也許會(huì)給伊坎當(dāng)胸一拳；如果不是這樣，他能夠承受得起這么高的價(jià)格，那么他應(yīng)該為伊坎設(shè)宴，并擁抱伊坎。




　　百時(shí)美施貴寶公司的收購(gòu)行動(dòng)將覆蓋它還沒有拿到手的英克隆系統(tǒng)公司83%的股份，其收購(gòu)價(jià)格要比英克隆系統(tǒng)公司7月30日的收盤價(jià)高出29.2%。但是，自那時(shí)以來，英克隆系統(tǒng)公司的股價(jià)跨越了60美元大關(guān)，這意味著投資者預(yù)期英克隆系統(tǒng)公司將會(huì)以更高的價(jià)格出售。

編輯：商務(wù)部