三九醫(yī)藥：制藥業(yè)務(wù)快速增長，成本壓力有所體現(xiàn)
2008/8/6   來源：興業(yè)證券研究所  閱讀數(shù)：

制藥業(yè)務(wù)快速增長


　　整體收入快速增長的主要原因在于，上半年公司的醫(yī)藥業(yè)務(wù)總體增長達(dá)21.29%;同比增速提高了9.44個百分點(diǎn)，達(dá)到了兩年的新高。




　　OTC 增長略快于預(yù)期。上半年OTC 業(yè)務(wù)總體增長達(dá)到14%，其中兩個主力產(chǎn)品皮炎平和感冒靈分別增長了12.60%和25.81%。尤其是皮炎平在市場占有率已經(jīng)達(dá)到了很高的情況下，成功的扭轉(zhuǎn)了2007 年的下滑趨勢，實(shí)現(xiàn)了超過10%的增長尤為可貴。感冒靈的增速較去年同期則大幅提升了12.8個百分點(diǎn)。由于感冒靈的銷售旺季集中在下半年，因此我們預(yù)計(jì)銷售增速在下半年有望進(jìn)一步加快。




　　其他制藥業(yè)務(wù)延續(xù)了快速增長。公司制藥業(yè)務(wù)的其他三塊業(yè)務(wù)則延續(xù)了自去年高速增長的良好勢頭;中藥處方藥業(yè)務(wù)(主要是中藥注射液)同比增長達(dá)50%;抗生素和原料藥業(yè)務(wù)增長66%;免煎中藥增長55%。這些業(yè)務(wù)均具備了廣闊的成長空間，特別是抗生素和原料藥業(yè)務(wù)通過創(chuàng)新提升了盈利能力將成為公司新的利潤增長點(diǎn)之一。




　　成本壓力有所體現(xiàn)




　　受到原材料價格上漲、動力成本上升等因素，上半年制藥業(yè)務(wù)的成本上升快于銷售收入的上升導(dǎo)致毛利率有所下降。制藥業(yè)務(wù)整體下降2.45%，這也符合我們此前在中期策略會上做的判斷，即成本上升的壓力首先在中藥行業(yè)體現(xiàn)。但是需要指出的是公司主要產(chǎn)品的原有毛利率超過60%，因此成本上升的影響并不顯著。此外，在PPI 上升趨勢沒有得到緩解之前，成本仍將不斷上升。由于公司的產(chǎn)品毛利率下降較多的是非限價的OTC 類產(chǎn)品，未來是否通過提價應(yīng)對成本上升還不確定，我們將密切關(guān)注公司的銷售策略。

編輯：商務(wù)部